有人问导演：茅台的天花板在哪里？ 　　

　　这味道太熟悉了： 　　

　　当天妃茅台终端零售价刚过2000元时，有人问什么时候能涨到4000元。 　　

　　贵州茅台股价刚突破1000元时，有人问何时能突破2000元。 　　

　　导演不是神仙，他不想吹牛，你也不想相信具体时间。不过，导演想讨论一下茅台的上限。 　　

　　在我说出来之前，有一个消息大家可以关注一下： 　　

　　7月12日收盘后，贵州茅台股份有限公司发布了今年上半年主要经营数据，2019年上半年，完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨，实现营业总收入412亿元，同比增长16.9%，归属于上市公司股东净利润199亿元，同比增长26.2%。 　　

　　总的来说，符合预期。 　　

　　截至今日收盘，上证指数收于2930.55点，上涨0.44%，白酒概念股上涨1.28%，贵州茅台收于986.09元，上涨0.47%，与大盘同步，弱于白酒板块。 　　

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　　#输出 　　

　　贵州茅台的产量有明显的天花板。 　　

　　去年贵州茅台产量破历史纪录，达到4.97万吨，今年预计达到5.6万吨。 　　

　　茅台董事长李保芳表示，受原料、环境等多种因素影响，未来一段时间茅台酒产量可能维持在5.6万吨左右。这是一个量化的衡量标准，在一定时间内，没有太大的突破空间。 　　

　　另外，按照茅台酒的流程，今年的基酒产量并不等于今年的市场产量。今年的基酒五年后才能上市，减去储存损耗，勾兑时加入的老基酒和留存部分作为基酒。五年后的市场产量大概是今年产量的70%-85%，也是一个量。 　　

　　在过去的二十年里，茅台的产量增加了十倍，接下来的十倍。怎么复制？ 　　

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　　#价格 　　

　　天妃茅台有可能涨到4000元一瓶吗？ 　　

　　从长远来看，这是时间问题。 　　

　　1989年，茅台的价格在86元左右；1999年，价格在260元左右；2009年，价格在750元左右；2019年价格2000多元。 　　

　　但短期来看，茅台面前显然有一个选择题： 　　

　　今年5月，一线白酒品牌相继上调出厂价和市场指导价。就在大家都在等着一哥茅台跟进的时候，李保芳公开表示：茅台近期不会提价，现在大家都在这个水平上盈利不错，应该会让消费者受益。 　　

　　茅台最近一次涨价是在2017年12月28日，出厂价从819元涨到969元，市场指导价1499元。但从去年下半年开始，1499元的茅台酒几乎销声匿迹，目前市场终端零售价为2300-2500元。 　　

　　如果茅台酒经销商执行指导价1499元，每吨茅台酒经销商可盈利100万元左右，如果按照目前2300元-2500元计算，每吨茅台酒中间渠道可盈利266万元-306万元。 　　

　　经销商可以大有作为，茅台酒提高出厂价的事情可谓迫在眉睫。这都是在李保芳。 　　

　　*贵州茅台在过去20年中经历了10次涨价： 　　

　　* 2000年出厂价185元，零售价220元左右； 　　

　　* 2001年8月出厂价上涨18%至218元，零售价在260元左右； 　　

　　* 2003年10月出厂价上涨23%至268元，零售价在320元左右； 　　

　　* 2006年2月10日出厂价上涨15%至308元，零售价在400元左右； 　　

　　* 2007年3月1日出厂价上涨16%至358元，零售价在500元左右； 　　

　　* 2008年1月12日出厂价上涨22%至438元，零售价在650元左右； 　　

　　* 2009年1月1日出厂价上涨13%至499元，零售价在800元左右； 　　

　　* 2010年1月1日出厂价上涨13%至563元，零售价在1000元左右； 　　

　　* 2011年1月1日出厂价上涨10%至619元，年初零售价约1200元，年底上涨至2000元左右； 　　

　　* 2012年1月1日出厂价上涨33%至819元，零售价在2300元左右； 　　

　　* 2017年12月28日，出厂价上调至969元，至今不变。 　　

　　#茅台系列 　　

所长认为这是特别明智的做法。一方面，中低端市场，是一片汪洋大海，还能反过来为茅台酒培育未来的消费群体。另一方面，如何通过供不应求的飞天茅台酒，带动系列酒的快速发展，可能对于贵州茅台股价什么时候涨到2000元至关重要。

但今年上半年系列酒产量1.09万吨，去年全年产量2.05万吨，增速不是很明显，甚至有坊间传闻的“见顶”迹象。

# 品牌地位

没有了“国酒茅台”加持的贵州茅台酒，如何维护自己的“王者”地位？

虽然茅台酒品牌的塑造是几代茅台人、大半个世纪的匠心塑造。品质这种东西，需要时间打磨，速效资本打磨不了。

但长远下去，“国酒”品牌效应降低。

放在历史长河里看，白酒市场风云变幻。当年的“王者”山西汾酒，如今市值不及茅台5%；后来的王者五粮液，如今市值只有茅台的39%。

当几年老大不难，难的是长期当老大。

# 贵州茅台股价

贵州茅台股价有没有可能涨到2000元一股？

万事皆有可能。

2001年，贵州茅台以31.39元的价格登陆资本市场，上市18年累计分红574.68亿元，是上市募资总额的25倍，复权价格最高达5506.59元，是发行价的175倍。

贵州茅台过去18年的表现，惊艳了整个A股市场。

如果贵州茅台涨到2000元一股，市值则达2.5万亿元。

参照当下的贵州茅台盈利情况，市盈率则达56倍，情绪化的市场短线有可能，长线肯定是过于高估了。

如果贵州茅台理性市盈率在20倍-30倍区间，市值2.5万亿元则要求贵州茅台每股盈利达66.7元-100元，净利润达到837亿元―1256亿元。

让我们看看历史的数据：

2014年至2018年贵州茅台每股盈利分别为13.44元、12.34元、13.31元、21.56元、28.02元），相当于贵州茅台净利润达到837亿元―1256亿元。

2014年至2018年贵州茅台净利润分别为153.5亿元、155亿元、167.2亿元、270.8亿元、352亿元。

简言之，2.5万亿的市值需要贵州茅台在现在的利润基础上翻2.38倍―3.57倍！

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飞天茅台酒4000元、贵州茅台股价2000元确实不是梦，决定这两点的因素是变化着的：

茅台酒的产量、茅台系列酒的增量、茅台酒的定价能力、市场竞争环境、社会消费水平等等。

但茅台酒的产量、茅台酒的定价能力在一定时间内相对固定茅台酒如何在激烈的市场竞争中屹立于不败之地？