红周刊 作者 | 水开 　　

　　近日，新股合迈股份成为股东讨论的焦点。此次关注的主要原因是每股发行价557.8元，这是前所未有的。也担心价格过高，发行市盈率过高，赫迈上市会变成“活埋”。1300名网上中奖者放弃认购该股，放弃股数高达65万股，放弃金额为3.6亿元，放弃比例接近18%。12月20日赫迈上市时，放弃认购的中奖者全部悔悟，放弃损失约10万元。 　　

　　然而，投资者对新股破发的担忧并非空穴来风，而是前车之鉴。今年10月22日上市首日以来，两个月内被破发的新股数量达到11只，单签亏损最大的是12月15日上市的百济神州。如果上市当天以均价出售，每签损失将高达14400元。那么，是什么原因导致IPO频繁破发呢？我认为主要有四点： 　　

　　一、注册制下，新股发行估值越来越高，与已经上市的同类公司相比估值优势不明显。 　　

　　自科创板和创业板注册制新股发行以来，新股发行突破了23倍市盈率的限制，发行价格以市场报价为基础。从实际发行情况来看，注册制以来发行的任何新股市盈率都没有低于23倍。特别是今年9月18日之后，上交所和深交所分别发布了修订后的新规《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》和《创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》。修订新注册制下IPO询价：最高报价拒绝率由“10%左右”调整为“1%左右”，降低高报价拒绝的可能性，扩大有效报价范围。这一变化大大降低了机构抱团降低发行价的可能性，但却无形中抬高了IPO价格。 　　

　　二、新股发行越来越多，新股物以稀为贵正在渐行渐远。 　　

　　今年到目前为止，已经发行了400多只新股(不包括北交所的市场)。每天发行两三只新股很正常。新股不再稀缺，新股池已经占据了足够的流动性。与此同时，我们身边几乎所有的知名公司都已经上市或准备上市，投机正在失去其默默无闻和神秘感，投机也缺乏题材和空间。 　　

　　三、新股发行价格越来越高，可参与的股民数量随之减少。 　　

　　IPO市场化以来，IPO价格不断刷新，IPO价格不是最高，只有更高。8月3日，乔伊神舟以292.92元的价格在网上发布，市场一片哗然。12月11日，赫迈股份股价高达557.8元。因为买一手股票花了10多万，很多筹备的参与者对股票都很期待，只有林园仙宇的股票有。 　　

　　四、股市资金被不断分流，参与新股炒作资金减少。 　　

　　一是自市值认购以来，每年都有大量新股发行，这些新股存放了大量的市场资金。二是三年前上市的公司。解禁期过后，大股东需要市场资金进行减持，而这些大股东减持后的资金很少回归股市。正是北京证券交易所的开业吸引了大部分资金。 　　

　　在以上四点的共同作用下，新股价值的回归是必然的，还款是会发生的。在这种情况下，许多投资者对新股认购感到震惊和不知所措。个人认为新股认购应采取“大胆认购、谨慎支付”的策略处理！ 　　

　　qvj2l q49k 0/1b 511883730345 cbaa 1089 e 302 bc 7fa 5 / 　　

　　注册制下，虽然赢钱不是100%盈利，但面临破发风险，但赢钱的概率远高于破发的概率。同时，由于发行的股票数量巨大，我们不可能在认购前了解每只股票的基本面。如果凭感觉放弃订阅，很可能会错过大肉签。所以新股还是要坚持大胆认购，每一只都不会放弃。 　　

　　新股授予后，我们集中精力研究股票基本面，根据基本面决定是否放弃兑付，而不是盯着ipo价格、市值、板块大小。是否支付新股，不要从众心理。正确的往往是少数人 　　

　　值得注意的是，放弃缴费次数每年不能超过3次，否则将被列入限制认购名单，6个月内禁止认购。此外，放弃注册制发行的科创板、创业板新股，而仍在审批制发行的主板、中小板新股，要闭着眼睛认缴坚定！ 　　

　　（本文已刊发于12月25日 《红周刊》 ，文中观点仅代表作者个人，不代表 《红周刊》 立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）