日前，中央经济工作会议要求，要做好要素市场化配置综合改革试点，全面推行股票发行注册制。这也意味着，在不久的将来，股票发行注册制将在a股市场全面铺开。我个人认为这会有很多积极的影响。 　　

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　　中国资本市场发行制度改革经历了审批制、核准制和注册制，目前正在科创板和创业板试点。但是，无论是审批制还是核准制，都离不开“审核”这个重要环节。而且，审计仍由监管部门的证监会主导，导致监管部门“背书”企业质量、信息披露质量、业绩和成长性。很明显，证监会作为监管机构，既是裁判又是运动员，这是值得商榷的。而且，从已曝光的诸多案例来看，在审批制下，审计师对企业能否上市拥有“生死攸关”的权力，这也容易导致灰色利益链的出现。上市公司的质量得不到保证，往往导致市场的不公平。 　　

　　从全球资本市场来看，成熟市场基本都是注册的。科创板注册制试点不仅是审批制短板的结果，也是资本市场发展的必然选择和资本市场深化改革的必然结果。 　　

　　与科创板、创业板推出的试点注册制不同，本次会议提出全面推行股票发行注册制。这说明注册制先后通过科创板、创业板试点取得了预期效果，目前资本市场已基本具备全面推行注册制的条件。事实上，正是如此。注册制率先在科创板试点，实现了当初提出的“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求，也为注册制在创业板试点奠定了基础。从创业板的试点结果来看，也“复制”了不少科创板的成功经验。此外，科创板和创业板试点注册制较为顺利，已在a股市场全面铺开。 　　

　　而且，会议提出全面推行股票发行注册制，不仅表明科创板、创业板注册制试点工作将告一段落，也表明未来沪深主板新股发行将实行注册制，审批制将成为历史。对于中国资本市场来说，这一点的意义不言而喻。 　　

　　目前，科创板和创业板都设立了多套上市标准，ipo上市的条件更具包容性，这也是注册制以信息披露为核心的必然。沪深主板实行注册制后，显然预计上市条件将更具包容性。未来，沪深主板将能够为不同行业、不同类型、不同规模、不同需求的企业提供融资服务，这不仅有利于资本市场融资功能的进一步发挥，也将使实体经济的发展得到资本市场更大的支持。 　　

　　全面推行股票发行注册制，沪深a股将进入新股市场化发行时代。目前，科创板、创业板新股均由市场发行，新股的规模、价格、节奏由市场决定，加强对市场的约束。然而，目前沪深主板ipo尚未实现真正的市场化。比如ipo有一条市盈率23倍的高压线。由于发行市盈率有限等方面的原因，“新股不败”的神话频频出现在沪深两市的新股中 　　

　　随着股票发行注册制的全面实施，在上市条件更加包容的背景下，一方面上市公司壳资源价值将进一步打折，重组上市热度将大幅降低。公司将寻求通过首次公开募股渠道上市，而不是通过重组。另一方面，有助于加快劣质上市公司的清仓。近年来，退市公司数量不断增加，这得益于退市制度的不断完善、重组上市监管的不断收紧以及试点注册制的开启。可以预期，随着注册制的全面实施，上市公司壳资源价值大幅下降，劣质公司获取市场资源的吸引力下降。其股票不仅会引发市场用“脚”投票，还会加速其退市进程。