莱伦 　　

　　在科创板成功破冰后，创业板改革终于落地，注册制今天正式开闸，将给新股和现有股票带来一系列规则变化：比如新股上市前五天没有涨跌幅限制；涨跌幅均调整为20%；新投资者开户门槛降低至10万元等。虽然科创板的注册制可以借鉴，但作为一个经过十年发展总市值达到5.61万亿的市场，并不比科创板一张白纸，创业板注册制改革更令人担忧。做得好的是“股改”的例子，对以后中小板和主板的注册制改革有借鉴意义。如果效果不达预期，不排除会给乐视、暴风集团这样的“优步”一个重生的机会。 　　

　　在这些变化中，“双20%涨跌”规律是最常见的“小散”关注。目前a股散户比例过高，部分机构投资者换手率高，投机性强于价值投资。此外，创业板股票中也不乏争议焦点。创业板注册新股上市初期，受市场供求、交易机制变化等因素影响，个股可能存在短线炒作、异常交易、大幅波动等风险。对此，深交所表示将依托智能监控系统，运用大数据、人工智能等技术，快速锁定交易账户，保护中小投资者合法权益。 　　

　　但实事求是地说，“天楼”确实对参与交易的散户提出了更高的要求。此外，自科创板双20%涨跌幅实施、上交所正在研究的主板T 0股票单个盘中交易以来，这些游戏规则的变化都在考验着“韭菜”的成色。如果太嫩，就不合适亲自进场。借助专业机构投资者的力量，尤其是试水相关指数基金的定投，可能是更现实的选择。 　　

　　历经十年风雨的创业板，我们还是要回头看看它设立的初衷——a股长期缺乏优质的上市公司，仅仅一个盈利门槛就让很多新兴的互联网公司，如阿里巴巴、小米、美团、拼多多等“独角兽”，只能去海外上市，与国内投资者失之交臂。创新型公司如果能简明扼要地上市，可以用来对标纳斯达克市场，有望培育出微软、苹果、谷歌这样的大公司。 　　

　　目前创业板有一些市值过千亿的子行业龙头，但相对于纳斯达克市场相关企业的规模，我们的数量还是太少。而且创业板自诞生以来，关于其“三高——高发行价、高市盈率、高募资”的讨论和批评就一直不断。特别是从2012年到2015年，并购的扩张。a使得创业板(GEM)涨幅巨大，创业板指数暴涨近4倍，市场出现泡沫迹象。一些忽悠，跟风重组并购，最后一地鸡毛。然而，在股市崩盘和崩溃后，它面临着商誉减值等一系列问题。 　　

　　创业板指数在过去十年经历了大起大落。所幸没有被历经磨难而荒废。随着创业板注册制改革的推进，创业板“三高”问题应得到有效遏制，创业板上市公司数量将大幅增加，新股“一票难求”的局面将大幅改善，高发行价、高募资的情况将明显减少。 　　

　　但是，注册制的推广需要严格的退市制度作为后盾。退市难的由来在于上市难，股市优胜劣汰功能不足也是之前st股过度炒作的根源。注册制下创业板壳值贬值的预期，使得股票股的走势很可能出现分化。但是，仍然有必要加强适当的管理