关注微信公众号“频道”，回复“小课堂”。今天的直播课，我们来谈谈“投资”，从巴菲特的价值投资故事出发，挖掘基本面中容易被忽略的闪光点。

市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。

——本杰明格雷厄姆

文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

股票的短期价格是一个零和博弈，是很多市场参与者通过买卖进行投票的结果。

比如被称为“投机之王”的杰西利弗莫尔(Jesse Livermore)，在崩盘前曾经精准做空，赚了1亿美元，但他的人生也因为投机经历了4次大起大落。

“投机”和“投资”是两种不同的交易理念。's前者眼光敏锐，往往只有自己的利益，而后者则可以相对降低成本，这是消耗和时间的权衡。不同的人对这两个概念有不同的理解。

今晚的课，我们来谈谈“投资”，从巴菲特的价值投资故事开始，挖掘基本面中容易被忽略的闪光点。

演讲者：林荣石

道邦投资董事总经理

公司业绩最终指导股价涨跌

本杰明格拉哈姆是巴菲特的老师，也是价值投资的先驱。格雷厄姆认为：在“市场长期是一台称重机”,衡量的对象是上市公司的价值，衡量显示的数字是上市公司的股票市值，而这里的“长期”是指投资者持有股票至少一年。

随着时间的推移，公司在市场上的表现会发生变化，好公司和坏公司的区别会越来越明显。股市里有一句话：“股市和经济就像小狗和主人，小狗跑的再远，最终也会回到主人身边。”

,a股市场“大白马”格力电器，10年内年净利润从6.92亿元增加到154亿元，增长22倍；10年来股价也上涨了17.3倍，基本与业绩相符，甚至有低估之嫌。即使在2017年a股的悲惨境遇中，其股价依然上涨了28%。可见公司的业绩最终会引导股价涨跌。

伟大的投资者更在意公司未来的确定性

如何衡量一个公司的未来价值？巴菲特给出了一个词：“护城河”。

“护城河”可以是公司的技术专利和企业文化，也可以是公司领导高瞻远瞩的战略眼光和强大的品牌影响力。看公司的“护城河”要花很多时间，所以巴菲特每天要看很多书。企业财务报告研究企业的“护城河”。他多次说过：“宁要确定的一般，也不要不确定的伟大。”,

“巴菲特式”的“护城河”理解

巴菲特是可口可乐的粉丝，一天喝好几罐。他买下可口可乐正是看中可口可乐本身独特的配方和人们对可乐的长期依赖。他常说：可口可乐的生意是独一无二的。

巴菲特买入箭牌口香糖的理由也值得我们深思，他说：“我不清楚10年以后人们是否还在用微软的产品，但我肯定人们还是需要嚼口香糖。”

巴菲特最近买入苹果，是因为他的小孙女在玩iPad，他觉得苹果产品有非常好的易用性和用户粘性。

给公司称重的成长公式

小巴给大家推荐一个给公司称重的简单方法——格雷厄姆的成长股计算公式:

小家电行业的飞科电器目前市值是227亿。

这5年净利润的增长率是33%，如果未来特别乐观还能保持这个速度，公司的市值应该是456亿，还有很大的上涨空间。

456亿元=当前利润6.13亿元×（8.5+2×预期年增长率33%）

如果保守一点，按中国未来三年小家电的平均增长率12%来算，公司估值是200亿。

200亿元=当前利润6.13亿元×（8.5+2×预期年增长率12%）

除了财务指标之外，企业的海外并购、研发费用以及领袖履历等，也是分析股市基本面最容易被忽视的闪光点。

那么，哪种并购会给企业带来高速外延式发展？哪类研发费用值得关注？怎么通过老板履历判断企业未来发展？

5月16日-5月18日每晚八点，晓课堂连续三天带你分析“股市怎么了”，教你提升实战经验，学会熊市操作法。你在股市投资过程中遇到什么难题？

小巴在此贴出课程表，同学们不要错过哦。

5月16日（周二）

主题：实战操盘手教你如何玩转龙虎榜

讲师：朱小玉 上海新兰德证券特邀嘉宾

5月17日（周三）

主题：基本面选股容易被忽视的闪光点

讲师：林荣时 道邦投资董事总经理

5月18日（周四）

主题：都看新闻，为什么你抓不住牛股

讲师：张嘉森 财经签约主播 职业投资人

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