5月17日，浙江君亭酒店管理有限公司(以下简称“君亭酒店”)披露IPO招股书，拟在创业板注册募集资金3.44亿元。 　　

　　同一天，君亭酒店宣布对过去三年的业绩数据进行更正，其中7500万债务缺失，成为“悬案”，令业内对君亭酒店的疑虑飙升。 　　

　　#债务算错了7500万。 　　

　　据了解，此次修正涉及多个关键数据，包括主要客户的营业收入、应收账款和入住率等。 　　

　　值得注意的是，前五大客户的应收账款中，君亭酒店合并了携程及其子公司上海合城旅行社的应收账款，并利用杭州叶枫君亭酒店和杭州丰台酒店进行补仓。与此同时，深圳汇兴天下国际旅行社收入账户进行了修订，2017年增加28.4万至138.77万，2016年增加5.37万至80.89万。根据修正后的数据，2016年营收账户增加了150多万，2017年营收账户增加了200万左右，直接提升了君亭的盈利能力。 　　

　　此外，君亭酒店将2017年经营现金流由10553.87万元修正为10538.36万元，变更约15万元。从修订的数据来看，君亭的修订从几十万到几万不等，可以说是非常细致。然而，面对面的事情来了：债务减少了7500万元，但君亭酒店声称公司的统计有误。这是否公开承认其会计和审计工作存在严重问题？但是很难说统计数据是错的还是有其他秘密。 　　

　　在这个时间点，连续三年修正年报数据后，不得不说君亭酒店为IPO付出了努力。随着这一系列数据的修正，君亭酒店无疑是在挖坑埋自己，暴露自己。 　　

　　#业绩规模增长乏力 　　

　　无论从业绩增长还是规模扩张来看，君亭酒店的发展都显得有些乏力。 　　

　　年报数据显示，君亭酒店近三年营业收入分别为3.13亿、3.22亿、3.41亿，同比增速逐渐下滑。毛利率分别为36.08%、37.87%和34.94%，较2018年下降3个百分点。可比公司的平均值约为88%。从这个角度来看，君亭是远远落后的。 　　

　　此外，如图所示，君亭酒店入住率远低于同行业公司平均水平，尤其是2018年，比同行业可比公司低近13个百分点。 　　

　　与业绩和利润增长疲软相比，君亭酒店的负债率得到了很好的控制。2013年以来，资产负债率从91.46%逐年下降至47.35%，处于行业中等水平。有业内人士认为，负债率降低的可能原因是新开业酒店规模逐年下降，2017年有两家酒店，2018年只有一家。换句话说，君亭酒店已经停滞了近两年。 　　

　　据不完全数据显示，目前君亭酒店已有36家开业酒店，19家签约酒店待开业。值得注意的是，上市公司晋江约有2450家中端酒店，2018年仅开业799家中端酒店，君亭酒店甚至比不上晋江的零头。BTG酒店约有623家中端酒店；也彻底碾压君亭酒店。所以，距离君亭酒店上市还有一定的距离。 　　

　　#吴启元失意的“高端”情怀 　　

　　如果说君亭酒店在成长的道路上一直落后，那么在定位上，君亭酒店的中高端定位似乎一直受到质疑。 　　

　　从携程相关酒店评论来看，君亭酒店的差评不在少数。从差的酒店服务到差的卫生，从过时的设备到停车费，都有各种各样的问题。 　　

　　此外，《IPO日报》发现，报告期内，对君亭酒店子公司的行政处罚多达8起。处罚原因多种多样：电梯存在事故隐患；接待员未能获得有效的健康证明等。 　　

　　据了解，在经济型酒店如火如荼的时候，吴启元就钟情于中端酒店。导演丁贺 　　

　　以服务为导向为荣的君亭酒店，在服务管理上却跌跌撞撞。“中高端”说起来容易做起来难，老吴负责定调，他的手下负责“浪费时间”，这自然砸了招牌。 　　

　　此外，让吴启元更难受的是，其君亭酒店实际上涉嫌违法建设，被业主投诉。 　　

　　公开资料显示，去年9月，柳州君亭酒店因涉嫌搭建围挡、占用小区公共道具等区域被业主投诉。经调查，城管下达了停工令。 　　

　　看来君亭酒店不仅能在关键时刻“纠正”年报数据，还能管理涉嫌违法建设的酒店。 　　

　　环球商业地产认为，君亭酒店试图通过上市谋求发展，是解决自身成长扩张严重滞后、中高端定位偏差等问题的一种方式。然而，这是本末倒置吗？值得吴启元思考。 　　

　　来源：全球商业地产