市盈率由来已久。使用方便,含义明确,可以说是应用最广泛的估值指标。
但是,市盈率也有一些缺点,如不适合利润变化大的品种,不适合周期性强的品种,在遇到金融危机和经济周期底部时无效等。
所以很多金融经济学家都在不断优化市盈率。
静态市盈率
静态市盈率指的是去年财报的市值/净利润。例如,在2019年年中,当我们看静态市盈率,时,我们使用2018年财务报告的市值/净利润。
滚动市盈率
更具时效性的滚动市盈率是指最近四个季度财报的市值/净利润。相对来说,有效性更高。
滚动市盈率每季度更新一次。比如2019年7、8月份,上市公司会更新半年报。半年报更新后,如果上市公司利润上升,滚动市盈率就会下降。
静态市盈率和滚动市盈率是根据公布的财务报告计算的,是客观的估值指标。但是时效性不一样。相对来说,滚动市盈率的时效性会更强。
动态市盈率
预测动态市盈率是指下一年的市值/预测净利润。动态市盈率通常用下一年的利润来计算估值,但是下一年的这个利润是预测出来的。
没有人能准确预测未来,所以会有偏差。大多数时候,我们不使用动态市盈率.
席勒市盈率
罗伯特席勒是著名的经济学家,《非理性繁荣》(非理性
Excellence)是他的作品。这里的席勒市盈率是他的市盈率的提高。
一般市盈率,在用一年的净利润时,会遇到一些特殊情况,产生较大波动。所以巴菲特的老师格雷厄姆建议用多年的平均净利润作为参考。
在此基础上,席勒编纂了《席勒市盈率,》又名《海角》。席勒市盈率以过去10年的平均净利润作为分母,即市值/过去10年的平均净利润。
这种市盈率方法的好处是避免了一两年内特殊情况的干扰。比如2007-2008年金融危机期间,美国上市公司整体利润大幅下滑,标普的静态市盈率;P 500指数被动涨到几百倍。但是,如果使用席勒市盈率,则可以避免这种干扰,并且它将继续有效。
一般来说,利润长期上涨,所以10年的平均净利润会低于最近一年。因此,席勒市盈率比静态市盈率.高
需要注意的是,席勒市盈率是用来衡量一个股票市场的整体情况的,尤其是对于历史悠久的市场。例如,中国的创业板市场太短,无法使用席勒市盈率,但历史悠久的香港股票市场就可以了。
中位数市盈率
中位数市盈率在指数中是一个独特的估值指数,但在个股中不是。
所谓中位数市盈率,就是把一个指数的成份股按照市盈率从高到低排序,取中间。
比如上证50指数有50只成份股,中位市盈率就是处于中间位置的第25只股票的市盈率。
中位数市盈率?有什么用
有些指数,有些成份股占了指数的绝大部分。对于这类指数,市盈率可能会被一些权重股“绑架”。
这是什么意思?
也就是说,在指数中,有可能其他股票大涨,但权重股没有大涨,说明指数“仍处于低位”。这时,中位数市盈率就派上了用场。
中位数市盈率会更加敏感。在牛市中,指数的市盈率会比指数本身波动更大。这样就避免了权重股“绑架”指数带来的估值扭曲的影响。
什么样的指数适合参考中位数市盈率?
如果指数各组成部分的平均市值差别不大,那么以中位数市盈率作为这一指数的参考意义不大。
如果指数股票的平均市值变化很大,那么这样的指数可以作为中位数市盈率.的辅助参考
比如,在牛市中,如果中位数市盈率首先进入高估区,就意味着这个指数中的大多数股票实际上涨幅更大,这可能是有风险的。
各种估值指标是我们的武器。很难说哪个指标更先进。从多角度考虑,可以更好的保护我们的投资。
文章摘自雪球投资经典系列。