市盈率由来已久。使用方便，含义明确，可以说是应用最广泛的估值指标。 　　

　　但是，市盈率也有一些缺点，如不适合利润变化大的品种，不适合周期性强的品种，在遇到金融危机和经济周期底部时无效等。 　　

　　所以很多金融经济学家都在不断优化市盈率。 　　

　　静态市盈率 　　

　　静态市盈率指的是去年财报的市值/净利润。例如，在2019年年中，当我们看静态市盈率,时，我们使用2018年财务报告的市值/净利润。 　　

　　滚动市盈率 　　

　　更具时效性的滚动市盈率是指最近四个季度财报的市值/净利润。相对来说，有效性更高。 　　

　　滚动市盈率每季度更新一次。比如2019年7、8月份，上市公司会更新半年报。半年报更新后，如果上市公司利润上升，滚动市盈率就会下降。 　　

　　静态市盈率和滚动市盈率是根据公布的财务报告计算的，是客观的估值指标。但是时效性不一样。相对来说，滚动市盈率的时效性会更强。 　　

　　动态市盈率 　　

　　预测动态市盈率是指下一年的市值/预测净利润。动态市盈率通常用下一年的利润来计算估值，但是下一年的这个利润是预测出来的。 　　

　　没有人能准确预测未来，所以会有偏差。大多数时候，我们不使用动态市盈率. 　　

　　席勒市盈率 　　

　　罗伯特席勒是著名的经济学家，《非理性繁荣》(非理性 　　

　　Excellence)是他的作品。这里的席勒市盈率是他的市盈率的提高。 　　

　　一般市盈率，在用一年的净利润时，会遇到一些特殊情况，产生较大波动。所以巴菲特的老师格雷厄姆建议用多年的平均净利润作为参考。 　　

　　在此基础上，席勒编纂了《席勒市盈率,》又名《海角》。席勒市盈率以过去10年的平均净利润作为分母，即市值/过去10年的平均净利润。 　　

　　这种市盈率方法的好处是避免了一两年内特殊情况的干扰。比如2007-2008年金融危机期间，美国上市公司整体利润大幅下滑，标普的静态市盈率；P 500指数被动涨到几百倍。但是，如果使用席勒市盈率，则可以避免这种干扰，并且它将继续有效。 　　

　　一般来说，利润长期上涨，所以10年的平均净利润会低于最近一年。因此，席勒市盈率比静态市盈率.高 　　

　　需要注意的是，席勒市盈率是用来衡量一个股票市场的整体情况的，尤其是对于历史悠久的市场。例如，中国的创业板市场太短，无法使用席勒市盈率,但历史悠久的香港股票市场就可以了。 　　

　　中位数市盈率 　　

　　中位数市盈率在指数中是一个独特的估值指数，但在个股中不是。 　　

　　所谓中位数市盈率，就是把一个指数的成份股按照市盈率从高到低排序，取中间。 　　

　　比如上证50指数有50只成份股，中位市盈率就是处于中间位置的第25只股票的市盈率。 　　

　　中位数市盈率?有什么用 　　

　　有些指数，有些成份股占了指数的绝大部分。对于这类指数，市盈率可能会被一些权重股“绑架”。 　　

　　这是什么意思？ 　　

　　也就是说，在指数中，有可能其他股票大涨，但权重股没有大涨，说明指数“仍处于低位”。这时，中位数市盈率就派上了用场。 　　

　　中位数市盈率会更加敏感。在牛市中，指数的市盈率会比指数本身波动更大。这样就避免了权重股“绑架”指数带来的估值扭曲的影响。 　　

　　什么样的指数适合参考中位数市盈率? 　　

　　如果指数各组成部分的平均市值差别不大，那么以中位数市盈率作为这一指数的参考意义不大。 　　

　　如果指数股票的平均市值变化很大，那么这样的指数可以作为中位数市盈率.的辅助参考 　　

　　比如，在牛市中，如果中位数市盈率首先进入高估区，就意味着这个指数中的大多数股票实际上涨幅更大，这可能是有风险的。 　　

　　各种估值指标是我们的武器。很难说哪个指标更先进。从多角度考虑，可以更好的保护我们的投资。 　　

　　文章摘自雪球投资经典系列。