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国泰君安证券发布投研报告，评级：中性。
创业(600874)
作为天津市国资委旗下的水务平台，公司以天津污水处理业务起家，逐步将业务拓展至全国。随着郯城和沂水两个危险废物储备能力项目的投产，业务范围将进一步扩大。
投资要点：
46.投资建议：预测2019-2021年EPS分别为0.36元、0.41元、0.46元。参考行业平均估值水平，给予2019年20倍动态PE，目标价7.2元。第一次，给中性评级。
47.天津SASAC水务平台：公司第一大股东天津市市政投资有限公司持股50.14%，实际控制人为天津SASAC。目前，公司权益水产能542.5万吨/日，其中PPP/BOT污水处理产能467万吨/日，市政及工业供水产能33.5万吨/日，再生水产品产能42万吨/日。委托运营模式污水处理能力为53.55万吨/日。新能源业务服务面积200万平方米。
48.公司以天津为起点，继续向全国延伸：公司的污水处理业务以天津中心城区的四个污水处理厂为起点。因为天津领先的城市化进程，公司将水务业务发展的视角转向全国，现已拓展至天津、北京、河北、华中、华东、西北15个省市。随着阜阳这两年的承接——
界首、洪湖、合肥等污水处理项目将于2019-2020年投产，经营性水务资产规模较2018年末增加101.17万吨/日，带动公司业绩稳步提升。
49.危废处置储备产能投产后，将成为未来重要业绩增长的驱动力：目前公司在山东储备了郯城和沂水危废处置项目，分别于2019年底和2020年底试生产。而郯城项目扩建和沂水二期也进入落地阶段。郯城项目总规模4.45万吨，沂水项目总规模7.18万吨，郯城扩建项目总规模14.6万吨。生产力类型包括焚烧、填埋、物化、固化和金属资源利用等。
50.风险提示：制水产能初期负荷较低，可能拖累公司整体毛利率。
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