今日上证综指在周期板块的弱势中再次迎来调整，上证综指收跌0.84%，创业板指分化收涨0.74%。两市合计成交1.37万亿元，北上资金净买入14.77亿元。 　　

　　盘面上，板块分化严重，风格切换加快。白酒和水产养殖板块大幅上涨。贵州茅台一度涨停，收涨9.5%，五粮液、泸州老窖收涨。稀土，磷化工，航运等板块现在集体下跌，而UHV，核电，煤炭，盐湖提锂，电解质等板块暴跌。 　　

　　申万28个一级行业中，食品饮料以6.41%的涨幅领涨。除农林牧渔、休闲服务、家用电器等少数板块外，其他板块均下跌。有色、钢铁、化工等强周期性板块继续领跌。857只股票全天上涨，超过八成股票下跌，3567只股票下跌。 　　

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　　1、今天周期板块继续大幅回调。我在上周的文章 《纠偏了》 明确指出，当前周期股的风险收益比已经非常小了，提示了风险。 　　

　　投资过周期股的投资者一定都认同这个观点，那就是投资周期股非常难。为什么呢？这里不得不提一下周期性股票投资的几个误区。 　　

　　误区之一：认为，股价肯定会随着产品价格的提高而上涨。如果你每次都回到股市，你会发现这是一个典型的误区。两者不一定同向变化，因为股价反映了 　　

误区之二：认为股价一定会因为好的业绩而上涨。业绩是过去一段时间经营产生的结果，它是滞后的指标，所以经常会出现业绩出来了很好，但是产品价格都已经跌了一个月的情况。

误区之三：认为周期的拐点是容易判断的。周期股投资最大的难点在于拐点是极难判断的，一方面周期股研究起来很有门槛，比如铜、铝、煤炭这些大宗商品，普通投资者根本没有研究体系，也没有经验的积累。

另一方面，即使投资者花了大量的时间，对商品价格把握的八九不离十了。但由于商品价格与股价之间复杂的关系，更为周期股投资增加了难度。所以就算找一个成功的商品期货投资者，也不见得可以投资的好周期股。

巴顿比格斯在他的那本《对冲基金风云录》里写过这样一段话，我觉得是对目前行情很好的映射――“人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难。这是因为，他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的游戏，却是情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。”

2、茅台今天盘中一度涨停。茅台作为A股“股王”，它的每一次涨停或者跌停都很有代表意义。

我专门看了下，茅台历史上也只有过三次涨停，一次是2008年11月，距离1664的历史大底不远，另外两次是2015年4月大牛市冲顶的时候。

茅台历史上有过两次跌停，一次是2013年9月，受“限制三公消费”、“严查公款吃喝”等因素影响，贵州茅台放量跌停，第二次是2018年三季报“暴雷”后。从历史走势看，这两次跌停后不久，茅台乃至于白马股都迎来了“黄金坑”。

这一次茅台盘中涨停，一方面是受“换帅”的消息刺激，我知道的很多茅台“铁粉”都对原董事长有诸多不满；另一方面则是新任董事长在谈茅台酒价格时说到，“从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。”

这里面暗含了涨价预期，被市场认为是积极的信号。茅台上一次提价已经是2018年1月的事了，当时将出厂价提高到了969元。

秋千认为，茅台出厂价与市场价之间的巨大差距，说明茅台酒的调价空间是非常大的，当前茅台的调价预期越来越高，也为其他高端酒和次高端酒的价格打开了空间。

3、秋千在上周的文章写了，从渠道商获得信息海天涨价在即。虽然海天在9月26日晚间发布了澄清公告，称“2021年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨，给该公司的经营带来了一定的挑战，近期该公司正在评估是否对产品价格进行调整，但调价计划尚未最终确定”，不过今天股价仍然上涨5.85%。

这件事可以从两个方向来理解，第一是海天的澄清公告印证了涨价的传言，原材料上涨确实对公司带来了一定的挑战，上调价格可能只是时间问题。

第二是股价在高位和低位时，对消息的反应时不同的。假如把时间倒回今年年初的时候，相信公告发出后，今天海天的股价会有不同的表现。

不得不说，冯柳的那句“在低位时，如果不能证明无，那就是有，在高位时，如果不能证明有，那就是无”真是常读常新，“市场先生”的情绪阴晴不定，所以在与他做交易时一定要弄清楚他的脾气。

4、今天又发生“矿难”了。上游锂矿批量跌停，这里谈谈自己的理解。

首先，锂矿股也是典型的周期股，所以同样存在老pu上面所说的周期股投资的难点。当前股价与商品价格走向了两个方向，反映了市场对价格拐点的判断；其次，锂盐价格为散单短单价格，而公司的业绩多由长单来锁定，所以实时的锂盐价格对应到公司的业绩贡献可能要打个很大的折扣，这是市场的分歧点之一；最后，资金博弈可能已经占了上风，意味着进入了“鱼尾行情”，这个时候的投资难度与两三月前相比明显加大，也就是说风险收益比在急速缩小。

5、基于以上分析，我今天进行了调仓。早盘清仓了雅化和中矿资源，减仓了天齐锂业。雅化6月2日建仓，持仓3个多月盈利39%。中矿8月23日建仓，持仓一个月亏损2.5%。

建仓了长春高新和顺丰控股。长春高新以前就持仓过，后来止损卖出，当前价格我认为已经充分price in了不利影响，进入了击球区。顺丰控股的逻辑在前几天的文章《拐点来临》中有对快递行情拐点来临的分析。