文字| AI财经社刘 　　

　　孙静编辑 　　

　　11月16日晚，JD.COM发布2020年第三季度财务报告，三大电商巨头的季度竞争正式结束。 　　

　　阿里和JD.COM正值壮年，能以1000亿元的营收保持30%的增速。其中，阿里是当之无愧的老大，年内用户最活跃，利润最高。本季度，JD.COM持续稳健，用户增长强劲，净收入高于预期；拼多多成了一个令人生畏的年轻人，疯狂花钱吸引客户，将自己与阿里年活跃用户的差距缩小到2500万，实现了第一季度盈利。 　　

　　吃瓜的人看起来热闹，而平静的资本市场用真金白银投票。财报发布后，美股阿里跌2%，JD.COM跌7.41%，拼多多涨20%。 　　

　　阿里最会赚钱，京东服务收入大增 　　

　　从营收来看，JD.COM以1742亿元排名第一，这是因为JD.COM以自营电商为主，营收主要来自商品直销收入，而天猫、淘宝、拼多多作为平台电商，赚取广告费和服务费。阿里的营收也不错，达到1550亿元，而新贵拼多多的营收还不到前两位的零头，只有142亿元。 　　

　　其中，拼多多营收增速最高，同比增速为89%，高于阿里的30%和JD.COM的29.2%。但与过去的自己相比，拼多多和阿里的营收增速都在放缓，尤其是拼多多，从2019年同期的123%下降到如今的89%，而JD.COM是唯一一家营收增速较快的公司，2019年同期营收增速为28%，目前增速为1.2个百分点。 　　

　　从每个家庭的收入结构来看，阿里和JD.COM的来源日益多元化，尤其是阿里。本季度，云计算营收同比增长60%至148亿元，占总营收的10%，而菜鸟营收也同比增长73%。 　　

　　JD。COM来自平台及广告服务、物流等服务的净服务收入达228亿元，同比增长42%，占总净收入的比重首次超过13%。拼多多还是靠电商赚钱，收入来自广告营销和交易佣金，其中前者是大头。 　　

　　当然，阿里依然是最有钱的，本季度净利润470.9亿元，归属于JD.COM普通股股东净利润76亿元，拼多多非美国会计准则净利润4.6亿元。盈利能力方面，三家公司分别为100亿、10亿、1亿元。 　　

　　拼多多最会揽客 　　

　　从年内活跃买家数量来看，拼多多与阿里的差距进一步缩小至2500万。 　　

　　拼多多的用户数量急剧上升。截至9月底，全年活跃买家达7.313亿，同比增长36%，相当于全年增加1.95亿。阿里中国零售市场年消费者7.57亿，同比增速仅为9%，一年增长6400万。摩根士丹利甚至分析，活跃用户数连续多年超过阿里，最早在第四季度实现。 　　

　　第三季度，JD.COM用户增长显著。截至9月底，过去12个月的活跃买家数已达4.416亿，同比增长32%。虽然没有拼多多高，但增速创三年新高，一年净增1.07亿，其中近八成来自下沉市场。 　　

　　拼多多的成长靠的是营销补贴。本季度，其销售和营销费用高达100亿元，同比增长46%，其中包括用户经常赚取的羊毛“100亿补贴”。 　　

　　相比之下，阿里就没有那么任性了，营销费用比例(营销费用占总营收的比例)只有8%，而拼多多的指数高达70%，相当于从100元开始，花70元推广每一笔收入。 　　

　　京东当季活跃用户增长变缓 　　

　　看似平静，但资本市场却在涌动，用真金白银投票。 　　

　　其中，拼多多的资本反应最好，在财务报告发布后的第12天股价上涨了20%。据《福布斯》实时富豪榜，一家之主身价暴涨80亿美元，位列池富豪榜第四位 　　

　　摩根士丹利甚至分析称，拼多多本季度营收的强劲增长主要是由活跃买家的持续增长推动的，这意味着公司未来有很大的增长空间，可以有效平衡强劲增长与公司盈利之间的关系。 　　

　　阿里和JD.COM感觉不太好，JD.COM的下滑更为明显。 　　

　　11月5日，阿里发布财务报告时，由于月移动用户增速低于预期，美股盘前下跌3%，5日收盘下跌2.69%。更糟糕的是在JD.COM，美国股市一度先于大盘跌至6%，16日收盘下跌7.41%。 　　

　　原来，虽然JD。京东的净收入、每ADS调整后收益和年度活跃用户均高于预期。COM的营业利润不尽如人意，本季度为44亿元，同比下降8%，营业利润率从去年同期的3.69%降至2.52%。 　　

　　此外，过去12个月，JD.COM第三季度活跃买家数增加2420万，第二季度为3000万，环比增速有所收窄。 　　

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