风险投资公司，是专门风险基金（或风险资本），把所掌管的资金有效地投入富有盈利潜力的高科技企业，并通过后者的上市或被并购而获取资本报酬的企业。风险资本家将资金投资于新的企业，帮助管理队伍将公司发展到可以上市的程度，即将股份出售给投资公众。一旦达到这一目标，典型的风险投资公司将售出其在公司的权益，转向下一个新的企业。

　　新兴市场的风险投资

风投公司投资模仿者

　　将老点子运用至新市场来赚钱

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一些风险投资者称之为地缘套利；另一些则称之为热带化。这个术语是指：对将既有商业模式运用至新兴市场的新兴企业进行投资。不论人们称之为何物，由于国内的竞争迫使硅谷投资者将目光放得更远，这种做法在风投行业中越来越常见了。

JulioVasconcellos,oneofthefoundersofPeixeUrbano,aBraziliansiteofferingusersdiscounteddeals,isthrilledbythehugefloodofAmericaninvestorshehasnoticedcomingtoBrazil,forinstance.Nowonder.Someofthem,includingBenchmarkCapitalandGeneralAtlantic,haveinvestedinhisowncompanyalongsideBrazilianventurecapitalists.Thefinanciershavereasontobeupbeat,too.PeixeUrbanoisacloneofGroupon,anAmericanstart-upthatwentpubliclastyear;itsbusinessmodelisonetheyknowcantakeoff.

例如，巴西折扣购物网PeixeUrbano的其中一位创始人胡里奥瓦斯康塞洛斯（JulioVasconcellos）发现有大量美国投资者涌入巴西，为此而感到兴奋。这完全不足为奇。在这些美国投资者中，包括基准资本公司（BenchmarkCapital）和泛大西洋投资公司（GeneralAtlantic）在内的一些也和巴西风投者一样投资了他的公司。这些投资者持乐观态度也是有原因的。因为PeixeUrbano复制了团购网（Groupon）的经营模式。团购网是一家去年上市的美国新兴企业；投资者相信其经营模式能够让PeixeUrbano快速发展。

Theideaoftropicalisationhasbeenaroundforawhile.IthasalreadybeenlucrativeforventurecapitalistsinIndiaandChina.TakeBaidu,aChineseinterpretationofGoogle,whichmadeearlyventureinvestorsakilling;orAlibaba.com,aChineseversionofeBay,anonline-auctionsite.Nowventurecapitalistsarelookingatothermarkets,includingBrazil,Indonesia,Russia,SouthAfricaandTurkey.Lastyear$3.4billionofventure-capitaldealsweredoneinemergingmarkets,morethandoubletheamountin2008.

热带化这概念诞生已有一段时间了。这已经让风险投资者在印度和中国获利颇丰。看看中国的GOOGLE百度（让早期投资者大赚一笔）或中国的EBAY阿里巴巴拍卖网就知道了。如今风险投资者正着眼于包括巴西、印度尼西亚、俄罗斯、南非和土耳其在内的其他市场。去年，新兴市场的风险投资交易额达34亿美元，比2008年高出一倍多。

Thispushintoemergingmarketshasgainedmomentumbecauseventurecapitalisexperiencingproblemsinitstraditionalmarkets.SiliconValleywasoncesoinward-lookingthatventurecapitalistsusedtosaytheywouldnotbackastart-upunlesstheycouldcycletoitsoffice.ButvaluationsinNorthAmericahaverisenforbothearly-stageandlater-stageinvestments(seechart),makingitmuchhardertomakegreatreturns.

这股进军新兴市场的力量势头正劲是因为在传统市场中风投遇到了一些问题。硅谷一度十分封闭，以至于那时的风投者常说他们不会投资新兴企业，除非该企业在骑自行车就能到达的范围之内。但在北美洲，前期投资和后期投资的估值都有所上升（见图表），所以赚取巨额利润变得更难了。

Thatispartlybecausetherearetoomanyfirms;369ofthemarecurrentlyinthemarkettryingtoraise$50billion,accordingtoPreqin,aresearchfirm.Thereisalotlesscompetitioninemergingmarkets.Thepressurefrominvestorsisalsorising.AdamningnewreportbytheKauffmanFoundation,anoutfitwhichpromotesentrepreneurship,analyseditsventure-capitalportfolioandconcludedthat62outof100fundsfailedtoexceedthereturnsofferedbythepublicmarket.

出现这种情况，部分原因是传统市场里公司过多；调查公司Preqin称，目前传统市场中有369家公司正设法筹集资金，总额达500亿美元。反观新兴市场，竞争远没有那么激烈。在传统市场中，来自投资者的压力也在增加。考夫曼基金会（KauffmanFoundation）（一个发扬企业家精神的机构）的一份新报告给出了一些负面观点。报告分析了考夫曼基金会的风投组合，并总结出每100家基金有62家的未能提供高于公开市场的收益。

Mostventure-capitalfirmsdonotheadabroadwiththesoleaimoflookingforcopycats,butplentyoftheirinvestmentsendupthatway.DouglasLeoneofSequoiaCapital,abigventure-capitalfirm,reckonsthatinemergingmarketslikeChinaaround50%ofstart-upsbackedbyforeignventurecapitalistsintheinternetandmobilesectorsarecopycats,andinmarketslikeBrazilitiscloserto70%.

大部分风投公司进军国外市场的目的并非只是寻找模仿者，但他们许多的投资活动最终却只做到了这点。大型风投公司红杉资本（SequoiaCapital）的道格拉斯莱昂内（DouglasLeone）认为，在像中国这样的新兴市场里，由互联网及移动领域的外国风投公司投资的新兴企业中约有50%是模仿者，这一比例在巴西这样的市场里则更接近70%。

Thatisnotsosurprising.Backingtestedconceptsmitigatestheriskinherentinstart-upsandmeanscompaniesarelikelytogrowquickly,becausetheoriginalfirmhasalreadyworkedoutthekinks.Oftentheoriginatorofthebusinessdoesnothavetheexpertisetoenternewcountriesquickly,socopycatscangettherefirst.

这一点不足为奇。投资新兴企业本身就有风险，而对采用经过考验的商业模式的新兴企业进行投资能降低这种风险，也意味着企业可能会快速发展，因为原创企业已将那些新奇想法实践过了。而原创企业往往并不擅长迅速打入新国家的市场，所以模仿者便能捷足先登。

Theycanalsogainanedgebytailoringbusinessestolocalhabits.Flipkart,anonline-commercesiteinIndiafoundedbytwoformerAmazonemployees,hasreceivedfundingfromTigerGlobal,aNewYork-basedhedgefundthatspecialisesinthiskindofinvesting,andAccelPartners,aventure-capitalfirm.FlipkarthastakenoffinpartbecausecreditcardsarelesscommoninIndiaanditofferstheoptionofpaymentondelivery.

模仿者还能根据当地习购物习惯量身打造商业模式以获得优势。由两个前亚马逊（Amazon）员工创立的印度线上购物网站Flipkart已获得老虎环球基金（TigerGlobal）和AccelPartners的投资。总部位于纽约的老虎环球基金是专门从事此类投资的对冲基金；AccelPartners是一家风投公司。Flipkart已开始迅速发展，部分原因是在印度信用卡普及率较低而它则提供货到付款服务。

AnotherexampleisTrendyol,aTurkishflashsalesitethatmimicsVente-privee.comandGiltGroupe,whichpopularisedtheideaoftime-limitedonlinesalesofdesignerclothing.ButTrendyol,whosebackersincludeKleinerPerkinsCaufieldByers,alsosellsitsownmass-marketclothingline,withseasonaldesignscrowdsourcedfromusersinTurkey.

另一个案例是土耳其的限时抢购网Trendyol，此网站模仿的是Vente-privee.com和吉尔特集团（GiltGroupe），正是这两家公司令在线限时抢购品牌时装的概念流行起来的。KPCB风投公司是Trendyol的投资者之一。但Trendyol也拥有自己的畅销服装系列，每季都从土耳其用户处众包款式。

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