一、创业板改革基本情况概述

个人投资者适当性准入（资产门槛+投资经验）

1、申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元。（不含融资融券融入的资金和证券）

2、参与证券交易24个月以上，个人投资者参与可转债、基金交易的，不纳入24个月证券交易经验计算

3、取消T+2、T+5冷静期要求，改为T+0开通

4、取消创业板转签，改为需重新申请

5、已发行的或者待发行的创业板股票，涨跌幅由±10%变更为±20%，新股上市前5个交易日不设涨跌幅；盘中临时临牌设置30%和60%指标，触发临停时间10分钟。

6、亏损企业也可上市

7、优化两融交易机制

8、新增股票特殊标识

9、市值低于5亿也退市

二、创业板注册制的目标

1、扩大注册制试点范围。借鉴科创板改革经验，在创业板改革并试点注册制。

2、加大投资者保护力度。全面落实新修订的《证券法》关于加强投资者保护、加大财务造假等违法行为追责力度的要求。

3、科创版差异化发展。创业板的板块定位，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，体现与科创板的差异化发展。

4、更具包容性的制度设计。本次创业板改革并试点注册制积极适应新经济组织形式，允许符合条件的特殊股权结构企业在创业板上市，解决创业公司创始人或具有重要贡献的人员在公司发展过程中可能面临的股权稀释、控制力下降等问题。

三、创业板注册制与现行核准制的五方面区别

1、上市硬条件有所放宽：创业板可以允许非盈利企业上市，但设有一年过渡期。

2、以信息披露为核心：实行以信披为中心的发行审核制度；发行人必须符合严格的信披要求，发行人是信披第一责任人。

3、市场化的发行承销机制：新股发行价格、发行规模、发行节奏都要通过市4、场化方式决定；形成以机构投资者为主体的询价、定价机制。

5、强化中介机构责任：投行机构和保荐人要在定价承销上有所突破；中介机构要加强职业操守。

四、创业板与科创板改革定位不同

创业板和科创板都承担着资本市场服务创新发展和经济高质量发展的战略任务，两个板块各具特色、错位发展。

科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

五、创业板改革亮点：降低发行门槛提升市场包容性

作为资本市场改革进入深水区的里程碑，创业板的改革备受瞩目。其中，注册制试点的发行制度改革是最大亮点。从对发行主体的要求上，创业板降低了发行门槛，提升了市场的包容性。

具体看来，创业板进一步完善了盈利上市标准，要求“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”或者“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”；同时，取消了目前现行发行条件中关于营业业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求。

通过此次改革，创业板定位更加清晰：贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

在退市制度方面，创业板不仅进一步丰富完善了退市指标，还简化退市流程，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，提升退市效率，强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。

六、创业板投资机会：头部企业新兴产业受益

在投资者最为关注的交易层面，此次创业板的交易制度也引入创新机制进行了完善。首先，创业板新股上市的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%。

其次，创业板的交易准入门槛有所提高。对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设了前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。不过，创业板存量投资者仍可继续参与交易，其中普通投资者参与注册制下首次公开发行上市的创业板股票交易，需重新签署新的风险揭示书。

创业板改革对A股市场影响如何？创业板注册制试点有望给A股市场带来红利和分化，头部企业、新兴产业和龙头券商最为受益，但需尾部企业的缓慢出清。一方面有望提升直接融资比例，降低上市门槛和融资成本，助力新兴产业升级，一批中小新兴企业将迎来快速成长；另一方面带来资本市场投资生态重塑，提升市场投资的专业性，加速企业优胜劣汰，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业出清。

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