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其实我的工作本质不完全是VC，我所在的基金是专注于医药和消费行业的成长性投资，同时我们在医药行业也有产业布局的规划，因此我就从个人关注的医药领域和略知一二的消费领域简单回答吧。

医药领域我们是早期、成长性和PE阶段都看的，分别谈一谈个人的感觉：

早期领域：目前以医疗媒体和轻问诊为主，同时有一些早期的器械项目，这三个领域我们基本是不看的。其中风险相对小一些的是器械，毕竟硬件的壁垒较高，而且卖硬件是这个阶段比较靠谱的盈利模式，但是因为医疗行业的特性，大部分项目的市场空间不大，成长的周期较慢，而我们的基金本身不是那种投进去寻找接盘者的风格，因此这类的项目不适合我们。2015年曾经被某A股上市公司抢过一个智能血糖仪的项目，应该说是不错的标的，错过比较可惜。不过那个公司已经做过代工和产品很多年，才积累了较成熟的运营团队和产品。而如果相对于这类公司的话，市场上大部分的早期硬件项目的不确定性很大。

医疗媒体目前大部分开始兼做医生教育/培训，未来可能的盈利模式就是e-，其实是很类似丁香园的，而且除了丁香园，这个领域国内已有很专业的公司在做，规模也不小，有一些有业绩支撑，只不过很多都是没有针对非医生的消费者的，市面上的人大多不知道。同时考虑到本身基金的情况，类似的早期项目我们也就不做重点了。

关于轻问诊，我的观点是，如果你自己不能接受在手机上搜索一个大夫然后在线支付后给她/他打电话咨询病情的话，那你为什么要投这样的公司，然后寄希望于别人接受这种看病模式呢？我个人投资的第一大原则就是相信。更何况这样的公司不做线下的话很难长久。

另外还一个因素，类似上述的早期项目，估值过高，没利润的所谓“互联网企业”就不谈了，有些利润的，估值叫到30倍以上的P/E，那类似的业务A股上市公司也都有做的，我为什么不去买股票呢？想卖就卖。

成长期的项目：这其实更适合从公司来谈，不过因为涉及很多具体标的，我就简单说说两个领域，因为其中大部分的公司都处于成长期，比较匹配话题。其他的细分领域暂不赘述了。

我个人关注过的两个领域：医药电商和医生集团。医药电商其实是纯互联网项目，如果没干过互联网的人其实不太适合做特别到位的研究。我没有互联网的经验，因此谈谈自己DD过的一个项目的总结——这个领域是完全的红海，而且短期内看不到有独特模式的标的出现，因为现在是烧钱抢流量的阶段，无论谁告诉你他是什么模式，如果他不靠卖避孕套和减肥药挣钱的话，基本上没有什么概率跑出来了。而这两个品类的线上推广，目前已经有非常成熟的模式和公司在做。天猫医药馆上排名不是很靠前的公司，机会不大。而且本身这个领域利很薄，感兴趣的可以研究研究太安堂收购康爱多后的一些披露，而且康爱多马上要上新三板了，届时数据会公开。寄希望于未来处方药放开？更考验品牌、上游议价能力和供应链了。纯器械类的电商？本身器械的客单价就不低，谁想冲都能上来，看看鱼跃医疗的网上销售吧。

医生集团是我们一直在关注的标的，目前还是比较看好的模式，但是也要分领域和老板来看。主要关注可复制性、品牌和上下游延展的能力。

PE阶段：目前市场上追逐的机会主要还是新三板，当然这也是我们很早就开始研究的领域。新三板上有些不错的标的，无论药品、器械还是服务，无论流通还是生产，只不过现在价格和估值预期太高，合适的不多。我个人对投资的第二大原则——价格，在这个市场很难实现。如果同样的业务，规模相差10倍，一个在新三板，一个在A股，但是估值水平一样，你说你买哪一个？

消费领域：主要是同事们在看，我一直在跟着学习。目前研究得比较多的一个是传统的连锁业态（因为我们有中国连锁行业协会终身成就奖的老前辈做指导），另一个是那些关注国内之前一直被忽略的群体的消费品牌/品类。国内有一些生活习惯独特的群体之前一直被忽略，为他们出一些时尚的、专属的产品也能做得很好。找到自己的，然后专注、坚持的人，会成功。具体到看公司，这个领域的壁垒大多是品牌和供应链，有实业经验的人更容易看到，看懂。

暂时先谈这么多吧。请轻拍。

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