中证智能财讯 东方时尚（603377）4月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入10.42亿元，同比增长4.22%；归母净利润亏损3.62亿元，上年同期亏损6000.02万元；扣非净利润亏损3.73亿元，上年同期亏损6956.52万元；经营活动产生的现金流量净额为2.80亿元，同比增长79.23%；报告期内，东方时尚基本每股收益为-0.5元，加权平均净资产收益率为-18.53%。

以4月29日收盘价计算，东方时尚目前市盈率（TTM）约为-6.52倍，市净率（LF）约为1.3倍，市销率（TTM）约为2.26倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，东方时尚近三年营业总收入复合增长率为7.12%，在培训教育行业已披露2023年数据的13家公司中排名第3。近三年净利润复合年增长率为-231.09%，排名13/13。

年报称，东方时尚主营业务聚焦机动车驾驶人培训和民用航空器驾驶员培训。从规范化管理运营体系到积极探索创新赋能，东方时尚秉持高质量发展理念，以科技驱动企业内生增长。东方时尚拥有全球规模最大的新能源智慧驾培园区，开创了“VR+AI+实际道路训练”三位一体智慧驾驶培训模式，实现了学车全程智能化、场景化、标准化，为推动驾培行业的新能源转型，助力驾培行业的绿色、低碳、可持续发展贡献自身力量。近年来，东方时尚已完成了VR+AI的智能培训体系开发和应用，这是全球驾驶培训行业的一次革命，彻底改变了长期以来“师傅带徒弟”的传统学车方式，大大提高了学车体验感和教学品质，通过率较传统训练方式显著提升，而且解决了传统训练无法实现的模拟险情、交通事故应对等问题，大大提升了学员的安全驾驶能力，让学车更轻松、更有质量，促进了道路交通秩序的和谐、安全。

分产品来看，2023年公司主营业务中，驾驶培训收入收入8.31亿元，同比增长6.12%，占营业收入的79.70%；飞行培训收入收入1.33亿元，同比下降9.62%，占营业收入的12.80%；销售商品收入收入0.35亿元，同比增长87.18%，占营业收入的3.33%。

截至2023年末，公司员工总数为2585人，人均创收40.33万元，人均创利-13.99万元，人均薪酬14.15万元，较上年同期分别变化20.84%、-598.98%、13.86%。

2023年，公司毛利率为35.35%，同比下降7.38个百分点；净利率为-35.98%，较上年同期下降28.53个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为-5.85%，同比下降43.27个百分点，环比下降54.13个百分点；净利率为-180.50%，较上年同期下降120.51个百分点，较上一季度下降188.17个百分点。

分产品看，驾驶培训收入、飞行培训收入、销售商品收入2023年毛利率分别为46.81%、31.17%、-198.34%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.38亿元，占总销售金额比例为13.21%，公司前五名供应商合计采购金额0.40亿元，占年度采购总额比例为48.57%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-18.53%，较上年同期下降15.70个百分点；公司2023年投入资本回报率为-6.36%，较上年同期下降7.70个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为2.80亿元，同比增长79.23%；筹资活动现金流净额-2.55亿元，同比减少3.49亿元；投资活动现金流净额-9919.29万元，上年同期为-3.2亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为1.25亿元，上年同期为-6.90亿元。

2023年，公司营业收入现金比为137.19%，净现比为-77.29%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.21次，上年同期为0.20次（2022年行业平均值为0.39次，公司位居同行业10/14）；固定资产周转率为0.65次，上年同期为0.60次（2022年行业平均值为9.28次，公司位居同行业14/14）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为44.30次、4.46次。

2023年，公司期间费用为4.72亿元，同比增长3611.52万元；期间费用率为45.23%，同比增长1.7个百分点。其中，销售费用同比增长15.99%，管理费用同比增长11.38%，研发费用同比下降38.88%，财务费用同比增长5.33%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司存货较上年末减少76.04%，占公司总资产比重下降3.42个百分点；固定资产较上年末减少0.86%，占公司总资产比重上升2.58个百分点；使用权资产较上年末增加16.03%，占公司总资产比重上升1.81个百分点；货币资金较上年末减少45.10%，占公司总资产比重下降1.45个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司长期应付款合计较上年末减少50.80%，占公司总资产比重下降2.66个百分点；长期借款较上年末减少33.63%，占公司总资产比重下降1.77个百分点；租赁负债较上年末增加27.14%，占公司总资产比重上升2.40个百分点；应付票据较上年末减少92.79%，占公司总资产比重下降1.07个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为5839.01万元，占净资产的3.21%，较上年末减少1.85亿元。其中，存货跌价准备为7860.57万元，计提比例为57.38%。

2023年全年，公司研发投入金额为1250.99万元，同比下降38.88%；研发投入占营业收入比例为1.20%，相比上年同期下降0.85个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为57.43%，相比上年末上升1.66个百分点；有息资产负债率为23.79%，相比上年末上升0.59个百分点。

2023年，公司流动比率为0.42，速动比率为0.38。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司、中信保诚人寿保险有限公司-传统账户，取代了三季度末的国泰基金-招商银行-国泰基金-俊岭沣华集合资产管理计划、国泰高分红策略股票型养老金产品-招商银行股份有限公司。在具体持股比例上，东方时尚投资有限公司、新余润芳投资管理中心(有限合伙)、华能贵诚信托有限公司-华能信托·元和1号集合资金信托计划、徐雄、北京大兴投资集团有限公司、京汉控股集团有限公司、东方时尚驾驶学校股份有限公司-第四期员工持股计划、阿拉丁传奇科技集团有限公司持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，东方时尚19.66%股份处于质押状态。其中，第一大股东东方时尚投资有限公司质押9225.00万股公司股份，占其全部持股的61.74%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为2.18万户，较三季度末增长了2410户，增幅12.45%；户均持股市值由三季度末的21.04万元下降至13.94万元，降幅为33.75%。

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

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