核心结论： 　　

　　目前a股只强制主板在一定情况下披露三季报业绩预告。考虑预测和快报后，三季报预测/快报中所有a股数量占24%，利润占12%。可比口径下，业绩从累计同比明显放缓。21Q3/21Q2所有a股累计净利润同比为79%/133%，剔除融资后为80%/138%。从两年复合年增长率来看，业绩仍保持较高增速。21Q3/21Q2所有a股净利润同比为35%/39%，剔除融资后为36%/41%。 　　

　　三季报或仍高增长（可比口径） 　　

　　――21年三季报业绩预告及快报点评 　　

　　截至10月15日，披露2021年第三季度业绩预告及快报的公司有1099家(1089家快报中有10家)，占比约24%。以披露预测/快报的公司为样本，我们发现a股21年前三季度净利润累计同比增速保持高位，即a股处于盈利上行周期，业绩将保持高速增长。 　　

　　目前仅深主板在特定情形下强制披露三季报业绩预告，因此三季报预告的实际披露率很低。沪深交易所对不同行业的业绩预测有不同的具体规定。具体来说： 　　

　　深交所主板(含中小板)在一定条件下披露业绩预告，《快报》无强制披露要求：披露规则详见2020年6月发布的《深圳证券交易所上市公司业务办理指南二》。 　　

　　否-定期报告披露相关问题，用于深交所原主板及中小板公司。规则规定，上市公司应当对一季度、半年度、前三季度和年度业绩进行预测。如果业绩有五种具体情况，应在1月、4月、7月、10月15日前披露相应的业绩预告。对业绩报告没有硬性要求。 　　

　　在一定条件下，创业板应披露年度报告的业绩预告，其他预告和明示报告不具有强制性：披露规则参考2020年6月公布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》号文和《创业板上市公司业务管理指南第 　　

　　第2号——定期报告披露相关问题，规则规定年报业绩预告在一定条件下需要披露，对季报、三季报没有硬性要求。 　　

　　在一定条件下，上海主板应披露年度报告的业绩预告，而其他预告和明示报告不具有强制性：披露规则参照2020年12月公布的《上海证券交易所股票上市规则（2020年12月修订）》中第11.3节“业绩预告、业绩报告和利润预测”，规定年度业绩存在三种情况时，业绩预告为强制性，对季度报告和半年度报告的业绩预告以及年度业绩报告不具有强制性披露要求。 　　

　　在一定条件下，科创板应披露年度报告的业绩预告，其他预告和快报则不强制披露：披露规则参考2020年12月发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则（2020年12月修订）》中第6.2节“业绩预告和快报”，规定年度业绩存在三种情况时，业绩预告为强制披露，对季报、半年报的业绩预告以及年度业绩快报均无强制披露要求。 　　

　　以披露家数占比衡量，主板（含原中小板）披露率为29，创业板17，科创板7。 　　

　　由于三季报业绩预告没有硬性披露要求，目前三季报预告披露率不高。截至10月15日，披露公司数量方面，2021年三季报业绩预告及快报披露公司数量占全部a股的24%，其中主板29%，创业板17%，科创板7%。以21Q2的总净回报为分母，目前已披露三季报业绩预告/快报的1099家公司21Q2的净回报占12%，其中主板披露的利润占11%，创业板占26%，科创板占7%。总的来说，fo 　　

　　因为每个公司业绩预测的净利润都是一个范围，我们取上下限的算术平均值，用当期净利润近似替代。同时，一些公司已经披露了快报(可以理解为未经审计的第三季度报告的简短版本)，因此一家公司的本土净利润的最终优先级是：快报中的价值；预测上限和下限的平均值。我们以已披露业绩预告或快报的公司为基础，分别计算21Q3的本土净利润累计同比增长率和21Q3相对于19Q3的复合年增长率。具体结果如下： 　　

　　已披露业绩预告/快报的所有a股21Q3净利润累计同比增长率为79% (21Q2为133%)，剔除财务后为80% (21Q2为137%)。累计同比数据似乎21年前三季度整体业绩增速慢于21Q2。但如果以复合年增长率剔除去年基数效用较低的情况，可以发现今年前三季度的业绩仍然保持高增长。具体来看，所有a股21Q3净利润相对19Q3的年化复合增长率为35%(21q 2年化增长率为39%，下同)，剔除金融后的年化增长率为36% (41%)。板块方面，主板21Q3归母净利润年化复合增长率为36% (39%)，创业板为50% (40%)，科创板为65% (41%)。可以看出，今年前三季度较上半年改善最大的是科创板。 　　

行业层面，能源材料、制造和科技板块盈利继续快速增长。

大类行业上，以已披露预告/快报公司为样本，21年三季报较中报业绩增速最快的能源材料板块，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为61％/56％，其中有色金属为64％/56％，钢铁为49％/43％，建材为90％/47％；其次，科技板块三季报业绩同样继续高增，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为51％/54％，但主要是依靠电子行业支撑，其21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为103％/93％；此外，制造板块三季报业绩增速提升，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为46％/42％，其中机械为85％/72％，电力设备及新能源为58％/41％。消费和金融地产板块21年三季报业绩增速明显下滑，消费21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为-39％/20％，但是食品饮料盈利依然相对稳健，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速为32％/26％；金融地产板块盈利继续下滑，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为-43％/-36％，其中非银金融盈利有所改善（-17％/-36％），房地产盈利大幅下滑（-53％/-36％）。

个股层面，龙头盈利保持增长，周期性企业受双控双限影响较大。

首先，我们可以考察各行业的龙头公司，因为龙头的业绩能在一定程度上反映行业的大致情况。以已披露预告/快报公司为样本，我们计算了各个行业市值前5名的龙头公司的业绩增速，尽管整体来看21Q3年大多数龙头归母净利润增速较21Q2有所下滑，但从两年年化的角度看，21Q3年大多数龙头盈利增速依然保持向上的趋势。其次，近期市场关注能耗双控和限电限产对企业的影响，我们在《双限双控的影响与展望-20210929》中梳理受双限双控政策影响而发布公告的上市公司，这些公司大多集中在基础化工、有色金属和建材等传统周期行业。本次三季报预告/快报同样显示这一现象，在21Q3业绩预告或快报中提及受双限双控影响的公司有25家，基础化工和有色金属行业的公司最多，双限双控可能影响这些公司的产量，但受资源价格上涨的影响，大部分公司盈利高增。

风险提示： 业绩预告/快报数据均未经审计，与未来披露的三季报数值可能有较大出入。

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