2019年上半年中国传媒行业发展现状及广播电视、新媒体、出版发行发展现状分析 2019年上半年中国传媒行业发展现状及广播电视、新媒体、出版发行发展现状分析
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截至2019年6月6日，传媒板块整体估值（TTM，中值），传媒国企中占比最高的出版发行行业PE（TTM，中值）仅为15倍左右。
传媒细分行业国企估值比较
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一、广播电视
IPTV与OTT快速崛起，有线电视受到明显冲击，份额持续下降。有线电视用户数在2016年达到峰值后开始负增长，2018年用户数为2.23亿户，同比下降8.75%。行业盈利能力受到制约，利润率水平随用户数一同下滑。有线电视用户数在2016年达到峰值后开始负增长，2018年用户数为2.23亿户，同比下降8.75%。行业盈利能力受到制约，利润率水平随用户数一同下滑。
有线电视及数字电视用户数量增速变动趋势
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相比有线电视，IPTV、OTT在传输方式、交互方式、技术成本、内容资源等方面整体占优。用户数近年来快速增长，截至2018年，IPTV用户数达1.55亿，OTT用户数达1.64亿。从增长趋势看，在不远的将来，IPTV与OTT将超过有线电视用户数。
2012-2018年IPTV用户数及增速
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2012-2018年OTT用户数及增速
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受外部竞争等因素影响，全国有线电视网络收入继续下滑。2018年全国有线电视营业收入为亿元，同比下降6.59%。其中有线电视收视维护费收入亿元，同比下降%，占比达47%，仍然是最主要的收入来源。
2016-2018年全国有线电视营业收入及增速
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广电从2009年开启新一轮整合，虽然此前已有政策支持广电全国一网的整合，但受制于财力不足和行政阻力，全网整合进展缓慢。直到2014年国网公司正式成立，通过这一公司实体各项措施才开始逐步落地。此次由国网公司作为重要实施载体发起的整合相比以前有如下特征：目标明确、方式清晰（兼并收购的市场化方式）、政策支持力度空前（有望成为第四大电信运营商）、领导小组编制级别高（多位副部级领导）、拥有明确的时间节点（2020年）、资金有规划、各类合作不断落地（国网公司已与超过十省市签署整合协议）。
2018年8月，中央领导批准成立全国有线电视网络整合发展领导小组；同年9月，中宣部同意成立全国有线网络整合发展领导小组办公室。高级别的领导班子，有助于自上而下推动整合，减小不同部门、不同区域的推动阻力。
区域化分割使得规模化效应无法发挥，网络端难以与全国性的电信运营商有效竞争，内容端难以与视频平台竞争。而完成对各省的整合真正实现一张网，过亿的用户将使得广电对上下游具备更高的溢价能力。
随着技术的发展，内容及应用呈现出越来越多的形态，也产生了更多的需求。作为拥有庞大用户基础及内容资源的广电，有望在技术带来的新时代抓住机遇实现转型升级，从而实现：以海量用户及内容资源为基础，以视听服务为核心，搭建有线、无线、卫星相融合的可管可控安全的传输网络，以及新旧媒体融合的全媒体平台，以云计算、大数据、物联网及IPv6等综合技术为支撑，通过家庭向社区、城市进行拓展覆盖，从而为用户提供优质、及时、权威的内容及服务。
智慧广电目前主要有四个发力方向：加快智能基础设施建设、普及家庭数字化应用、深度参与智慧城市建设、创新数字文化内容服务。智慧城市是目前智慧广电最重要的业务之一，依靠已有的用户及网络资源，为政府及企事业单位搭建互联互通、宽带交互、智能协同、可管可控的有线无线、宽带窄带融合传输覆盖专网。
随着国网整合不断加速，5G建设有望与其形成较强的协同性。广电拥有优质频段使用权，具有单基站覆盖更远、穿透力更强、建设成本更低等优势。2019年6月6日，中国广电正式获发5G商用牌照，我们认为将为广电行业带来新的发展机遇：有望建设新的内容分发平台；有望切入移动互联网业务；通过5G实现高清电视直播，在吸引新用户的同时，提升现存用户的ARPU值；促进超高清产业发展；助力有线与无线网络的融合，促进智慧广电、融媒体等新业务的发展。尤其在专网建设，打造可管可控的传输网络方面，广电系将更具优势。