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创业板持股主要以信息技术、医药等行业分布，结构与美股纳斯达克指数十分相似。随着再融资政策落地，以传媒、计算机、电子、医药为代表的创业板将集中收益。同时，疫情进一步催化了视频会议、云办公等在线行业的发展，而以5G半导体、新能车产业链为代表的新基建也将成为政府托底经济的重要抓手，有望受益后续扶持政策的出台。从2019年第三季度开始，创业板业绩复苏，基本面持续改善，政策红利叠加流动性支持，上涨行情逻辑尚在。

创业板大盘从创业板中先“排雷”再优选龙头公司，代表创业板的核心资产，汇聚半导体、5G、新能源车等新经济龙头。相较于同类型标的，创业板大盘指数熊市中的抗跌性和牛市中的上涨性均较强，盈利能力和成长能力均较强，深受外资青睐。

招商创业板大盘ETF于今日起发售，该基金发行至3月13日结束，发行期为两周。对创业板大盘感兴趣的投资者可在充分考虑自身风险承受能力和投资目标基础上关注该基金。

创业板投资价值

1)创业板行业分布：板块具备成长特性

创业板按照申万一级行业分类，计算机、医药、电子、传媒、通信等行业占比61.4%，整体上主要是信息技术加上医药行业，属于典型的成长板块。美股的纳斯达克指数按照Wind行业分类，主要是信息技术和可选消费、医疗保健，与创业板的行业分类占比较为相似。因此，创业板可类比美纳斯达克板块。

资料来源：Wind，截至2020年2月25日。风险提示：行业分布不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金投资收益的保证。

2)陆股通配置资金流入创业板

陆股通持有创业板资金近期有增无减，创业板板块中共有798只股票，其中318只股被陆股通持仓，占比40%。其中，外资在有些股票的持股比例甚至接近了外资持股比例限制上限。

资料来源：wind，截至2020年2月24日。风险提示：以上仅为对陆股通资金流入的部分股票的列示，不构成对上述股票及行业的推荐。

3)制度的变革或将为创业板带来更多优质公司

2月14号落地的再融资新规重新修订了再融资规则，打开创业板外延成长空间。

（1）放宽发行要求，取消创业板上市公司公开发行证券最近一期期末资产负债率高于45%和创业板非公开发行股票连续2年盈利的要求。

（2）提高非公开发行参与者数量，将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

（3）非公开发行定价日更为灵活，全部发行对象为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日。

（4）提高定价折扣和发行规模，将非公开发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将发行规模上限从发行前总股本的20%提高到30%。

（5）延长批文有效期和缩短锁定期限，将再融资批文有效期从6个月延长至12个月；将非公开锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。

2020年资本市场改革重点之一：创业板注册制改革

中央经济工作会议明确提出：要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，稳步推进创业板与新三板改革。创业板将是科创板试点注册制可复制经验推广的第一站，注册制的实行将为创业板带来更多优质上市公司。

4)业绩复苏，始于2019年Q3

创业板业绩从2019年Q3开始复苏。从今年1月份上市公司业绩预告的情况上来看，创业板2019年全年盈利增速有望继续改善。

资料来源：广发证券研究所，截至2019年9月30日。风险提示：业绩增速不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金投资收益的保证。

创业板板块共798个上市公司，目前已有118个上市公司披露了年度业绩，占比近15%。这118个已披露2019年业绩的上市公司，其2019年年度净利润同比增速高达%。

业绩复苏带动创业板动态估值下降，以2020年2月25日估值下调为例。2020年2月25日创业板指上涨了1%，而PE(TTM)反而从下降到，这是因为2月25日有上市公司披露了业绩快报，业绩向好导致估值下降。同样地，在2018年底到2019年初，创业板指数点位只是上涨了25%，但是PE（ttm）却从上升到50.7，上升幅度80%多，主要是因为在2019年一季度随着2018年业绩的披露，估值的分母端下降幅度大，而同期价格还在缓缓上涨，导致估值上升的速度扩大。因此，当前创业板板块的真实估值低于当前所显示的水平，随着业绩快报的披露会逐步反应。

资料来源：wind，截至2020年3月2日。风险提示：上述趋势仅供参考，不构成任何投资建议及本基金投资收益的保证。

创业板大盘指数

1）创业板大盘—创业板中龙头股票集合

创业大盘编制初衷是为了反映创业板市场具有良好流动性的大市值股票的整体表现，丰富创业板指数化投资标的。指数代码为，简称“创业大盘”，成分股数量为50只。指数基日为2012年12月31日，基点为1000点。简而言之，创业板大盘指数为创业板中的龙头股票集合，前十大成分股偏重于医药生物和传媒电子。

资料来源：wind，2020年1月23日。以上仅为对前十大成分股的列示，不构成对上述股票及行业的推荐。

2）指数编制方法

资料来源：以上内容来自《创业板大盘指数编制方案》

3）或是真正意义上的创业板“大盘”

创业板大盘指数和创业板50指数均为50只成分股，这两个指数的主要区别为样本池和选样方法这两个方面。

4）行业分布

医药生物、电气设备、电子、农林牧渔、传媒为前5大行业，合计占比超过%；创业板大盘行业中的权重股主要集中传媒、电气设备、生物医药、电子等，这四大行业合计占比%。

资料来源：wind，截至2020年1月23日。以上仅为对创业板大盘指数行业分布情况的列示，不构成对上述行业的推荐。

5）创业板大盘—成分股涵盖各热点板块

创业板大盘指数成分股包含各半导体、5G指数、自主可控、云计算、人工智能、新能源汽车、创新药等热点板块，总体占比近40%。

资料来源：wind，截至2020年1月23日。以上仅为对成分股的列示，不构成对上述股票及行业的推荐。

6）权重股未来解禁情况

未来随着禁售股的解禁，宁德时代、爱尔眼科、迈瑞医疗的权重会升高。

资料来源：wind，截至2020年2月21日。以上仅为创业板大盘权重股解禁情况的展示，不构成对上述股票及行业的推荐。

7）市值规模较大

从成分股的市值分布来看，创业板大盘的总体市值相对比较高，与同类指数相比，其成分股的流通市值、总市值都偏大。

资料来源：wind，截至2020年2月21日。

8）成分股调整频率及比率

创业板大盘指数成分股每年调整两次，自4月份发布以来，共调整过两次成分股：

资料来源：wind，截至2019年12月31日。以上仅为创业板大盘过往成分股调整情况的展示，不构成对上述涉及股票及行业的任何投资建议。

指数优势和投资价值

1）创业板大盘指数：长期业绩较好

价格指数：自2012年12月31日至2020年2月21日，创业板大盘累计涨幅高达%，创业板50的累计涨幅为%，创业板指的累计涨幅为211.91%。创业板大盘年化收益率高达22.09%，夏普比率达到0.690，创业板大盘高于创业板50与创业板指，长期业绩良好。

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