2020年6月12日，中国证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，正式启动创业板注册制度改革。作为一个从业者，最近经常被客户和朋友问到创业板注册制度的问题，所以决定写个帖子帮你梳理一下要点。

在我们日常的投资者教育工作中，经常会被问到主板、中小板、创业板、科技创新板和NEEQ有什么区别。接下来，我们将逐一解释。

主板、中小板、创业板、科技创新板、新三板都是中国多层次资本市场的重要组成部分。主板是指沪深主板，又称首板市场。在上交所上市的主板公司股票代码以600开头，在深交所上市的主板公司股票代码以000开头；中小板是主板市场的一部分，是深交所主板市场的独立板块。发行规模相对主板较小，企业全部在深交所上市，股票代码以002开头；科技创新板隶属于上海证券交易所，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的高新技术创新企业，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。股票代码是6880。新三板是指面向中小企业的全国性股份转让市场，为尚未在沪深两市上市的中小企业提供股权交易场所。上市门槛低，但企业质量水平参差不齐。创业板属于二板市场，是深交所的专属板块。与主板和中小板相比，创业板更注重企业的成长。是为创业型企业、中小企业、暂时不能在主板上市的高科技行业等需要融资发展的企业提供融资渠道和成长空间的证券交易市场。股票代码从300开始。创业板于2009年10月30日在深圳证券交易所正式上市。

在介绍了几大板块之后，再来说说什么是注册制。目前证券上市采用主板审批制和科技创新板注册制。目前，一个企业能否在a股市场上市，只有经过发展和审查委员会的批准，其中一个硬性指标是盈利能力，这需要企业达到一定的盈利标准多年后才能在a股市场上市。登记制度主要是指发行人申请发行股票时，必须依法向证券监督管理机构完整、准确地申报各种公开信息。证券监管机构的责任是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性进行正式审查，而不是对发行人的资格进行实质性审查和价值判断，而是将发行公司股票的质量留给市场决定。注册制度的核心是关注发行人信息披露的真实性和完整性，以美国和日本为代表，市场化程度最高。

注册制下的创业板交易与以往的交易规则相比发生了很大的变化。投资者想参与注册制下的创业板股票交易，需要注意哪些新的要求？在这里，我对新旧规则做一个简单的比较，并列出以下变化供投资者参考：

序号

业务类别

创业板注册制之前

创业板注册制之后

说明

修改

1

创业板权限开通要

首次申请开通创业板权限的投资者，需携带本人身份证原件到营业部现场临柜开通。交易经验满两年的，开通后2个交易日可用；交易经验不足2年的，开通后5个交易日可用。

首次申请开通创业板权限，需同时满足两个条件：（1）交易经验满24个月（个人投资者参与A股、B股、存托凭证和全国中小企业股份转让系统挂牌股票交易的，均可计入其参与证券交易的时间）；（2）开通前20个交易日日均资产大于或等于10万元（资产认定：股票，包括A股、B股、优先股、通过港股通买入的港股和全国中小企业股份转让系统挂牌股票、存托凭证、公募基金份额、债券、资产支持证券、资产管理计划份额、股票期权合约，其中权利仓合约按照结算价计增资产，义务仓合约按照结算价计减资产；回购类资产，包括债券质押式回购逆回购、质押式报价回购等。）

《深圳证券交易所创业板投资者适当性管理实施办法（2020年修订）》于2020年4月28日实施之后，首次申请开通创业板权限的投资者，只能等满足两年交易经验并符合相应资产要求才能开通。

2

涨跌幅限制

新股上市首日集合竞价设20%上限，连续竞价期间设20%上限，最大涨幅为发行价的44%，首次上市交易次日恢复涨跌幅10%的限制

新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，之后每个交易日的涨跌幅为20%。

第一只注册制下创业板股票上市当天，存量创业板股票的涨跌幅都按20%设置。

3

上市当天是否可以融资融券

不可以

可以

与科创板一样

4

退市标准

1.连续4年亏损或在被暂停上市后未在法定期限内披露首个年报；2.近两年净资产为负；3.连续120个交易日累计成交量低于100万股；4.连续20个交易日收盘价低于每股面值。

新增“交易类强制退市”包括：(1)连续120个交易日通过深交所交易系统实现的股票累计成交量低于200万股;(2)连续20交易日每日股票收盘价均低于每股面值;(3)连续20个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元;(4)连续20个交易日每日公司股东人数均少于400人。只要出现上述四种情形之一，就直接终止上市，不设退市整理期。

退市更严格，注册制下创业板新退市制度废除了“暂停上市”、“恢复上市”及“重新上市”三项旧规

新增

5

盘后定价交易

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增加了盘后定价交易，是指在创业板股票交易收盘后按照时间优先的原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合的交易方式。每个交易日的15：05至15：30为盘后定价交易时间。盘后定价交易申报的时间为每个交易日9：15至11：30、13：00至15：30。开市期间停牌的，停牌期间可以继续申报。当日15：00仍处于停牌状态的，不进行盘后定价交易。

盘后定价交易的申报要在交易软件专门的菜单盘后定价交易买入、卖出栏目进行操作。

6

连续竞价期间申报规则

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连续竞价阶段限价申报的有效竞价范围，应当符合下列要求：（一）买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；（二）卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。前款所称买入（卖出）基准价格，为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格；无即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格的，为即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格；无即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格的，为最近成交价；当日无成交的，为前收盘价。

与科创板申报类似，想任意报单不好使了。

7

临时停牌规则

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（一）无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的；（二）无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的；（三）中国证监会或者本所认定属于盘中异常波动的其他情形。单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟；停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

盘中临时停牌期间，可以申报，也可以撤销申报，复牌时对已接受的申报实行盘中集合竞价。

8

新增证券简称标识

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注册制下创业板股票简称上会添加各种字母来提示投资者。上市首日股票简称前加“N”，第2-5个交易日没有涨跌幅限制的，简称前加“C”，未盈利的简称前加“U”，同股不同权的简称前加“W”，具有协议控制架构或者特殊安排的，简称前加“V”.

通过简称标识来识别不同交易阶段或不同类型的创业板公司。

有人担心创业板实施注册制之后，那新上市的创业板股票还能打新吗？有这种担心是完全可以理解的，因为后面再发的创业板新股就像科创板一样了，不再有发行市盈率的限制，发行价格会相对提高，当然也有可能破发（特别是在证券市场环境不好的情况下），不过我认为至少在初期阶段破发的概率会很低，就像科创板注册制实施至今破发的很少，而且由于目前具备创业板权限的投资者数量比有科创板权限的多，新股上市后的交易群体更大，上市后的股价涨幅有可能会更高，所以在初期阶段有创业板新股还是建议要积极申购的。

最后再次友情提醒一下，开通过存量创业板交易权限的投资者一定要记得在我们海通手机“e海通财”APP软件里进行创业板协议补签，以免影响后续交易。开通路径：登陆“e海通财”手机APP软件，选择“我的——业务办理——创业板协议补签”，没开过创业板权限的投资者如果满足开通条件了，也是可以在“e海通财”手机APP里开通的。

海通证券合肥翡翠路营业部 黄飞

执业证书编号：S0850611010043

2020年7月6日

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