张文雅南

源头撒网

一位“小有成就”的企业家开始了他的第二次创业。天使轮正式宣布上市才三个月，工商方面就有了一个悄无声息的变化：红杉和高奇同时入行。

据天眼超信息，9月1日，杭州水母智能科技有限公司(以下简称“水母智能”)新增SCC种子II Hold Co。

u有限公司(红杉中国种子基金)和上海高淳晨骏股权投资合伙企业(高淳创投)，持股比例分别为5%和2%。

今年6月，水母智能刚刚宣布完成由袁晶资本和微光创投共同牵头的3000万元天使轮融资。从本次股权变动的情况来看，袁晶和微光的股权只被稀释了不到1%，因此增发的比例并不大。

真有意思。三个月两轮(可能不记一轮)。两大基金这么快进入游戏，却抢了天使轮。有多少股票还没有投资？你什么意思？

两条线索：第一，说明水母智力有点起步；二是说明天使投资不轻。

先说“某件事”。水母智能的大股东是成立17年的北京洛可可科技有限公司(以下简称“洛可可”)。创始人是韦嘉，他在2020年底成立了水母智能。这是一家以AI设计为核心竞争力的新技术公司，专注于AI技术挖掘数据价值和算法设计经验。

作为一家综合性创新设计集团，洛可可定位相对高端，服务于100多家世界500强企业和200多家国内500强企业。曾参与百度阿波罗无人车、海底捞自热火锅等知名项目的设计。

水母智能显然打着AI用设计服务走下去的理念，专注于“AI设计和算法设计体验”。门槛比洛可可低很多，针对小微企业的客户。

因此，水母智能可以定义为：一个有成就的企业家，借助前沿技术，找到落地场景，开始第二次创业。事实上，在过去的几年里，韦嘉一直在寻找机会在更多的场景中提供设计服务，也尝试过基于众包的洛克设计平台，但这次选择了AI作为突破口。

除了水母智能，8月份正式宣布融资天使轮的创始人motphys是ACM总决赛的背景，由红杉种子基金和高淳创投联合牵头。

和水母智能一样，企业家的第二次和第三次创业，只是投资者眼中“高质量”项目的缩影。深口袋基金进入前期后，大学教授、企业高管、归国人才等。都是竞争的目标。投资策略也与之前的主力投资阶段大不相同。比如2018年红杉种子基金单独上市时，官方口径是持股比例可以降到最低5%。

在水母智能的案例中，袁晶资本和伟光创投是天使投资，各持有10%的股份，而三个月后，红杉和高淳分别只持有5%和2%的股份。回顾这个案例，进一步印证了红杉为什么当时对战略有这样的判断。

为什么这种团购局面会在很多地方形成？一方面，创始人，风险投资进入行业越深，创始人就越强大，越有主见，从一开始就会做出更有目的的选择。综合考虑各方面，他会包括很多雇主。

此外，大基金早就意识到这种内卷化的情况并接受了。一个很现实的情况是，对于早期的项目，从早期就不那么愿意让大资金介入。自然，如果他们接受自己的投资，就可以有更多的投后资源或服务，但更多的创始人还是会选择在前期向财大气粗的人释放尽可能少的股份，然后在后续几轮大规模融资中选择他们。

更何况争头案的难度也越来越大。例如，后来被收购加入阿里诡计的钉钉创始人，在exp时与许多顶级风投交谈

阿里巴巴集团前副总裁强辉于2019年离职成立未来科技，红杉与袁晶资本、鼎聚资本共享天使之轮。根据天眼超的信息，2020年3月，红杉持有未来科技13%的股份。2020年11月，阿里健康投资2.16亿元投资未来科技，红杉持股比例降至9%。在今年5月的最新变化中，红杉将再次持股。经过三次变更，红杉的持股比例一直保持在10%左右。

在部分投资者争夺的明星项目中，“团购天使轮”现象也较为激烈。今年，源翔维思，数据化

实验室、motphys、悦赛生物等公司，天使轮被以团购形式落户。

让我们列一个简短的清单。根据田玉娥核对的信息：远翔伟思天使轮的投资方为腾讯投资、高淳创投、婺源资本、高淳资本；数据使用

实验室的种子和天使由高淳创投、华创资本和九合创投分享。Motphys只是说红杉和高粱；悦生物的天使轮是泰富资本、昆仑资本、高淳创投。

汇聚半导体行业“全明星”阵容的芯姚辉科技，拥有豪华的融资规模和阵容。今年1-8月，仅用7个月时间就完成了4轮融资，汇聚了近30家机构投资者，红杉和高淳的持股比例仅为3.8225%。

更进一步，前百度高管、百度深度学习研究院执行副院长、百度研究院执行院长余凯在2015年创立了地平线机器人，在仅有几百万美元的首轮天使轮融资中，就挤进了五原资本、红杉中国、高淳资本、金沙江创投、正格基金、线性资本、创新工场等7家机构，之后Pre-

A轮引入了俄罗斯著名的风险投资机构DST。

团购天使的现象，也让天使投资变得更像VC的打法，可以预见的是，类似王刚天使投滴滴一把回报上万倍的案例，出现的概率越来越小了。

但总的来说，天使轮的内卷是在多个局部，还谈不上系统性地卷。相对来说科技、企服领域的“团购”风更盛，内卷更明显，而消费就是个例外的赛道。

入场比较早的垂直消费基金拿到了不少优质项目，包括餐饮赛道的番茄资本，供应链领域的钟鼎资本、专注消费的加华资本、黑蚁资本等都拿到了不错的独家项目，比如番茄资本，通过培训+资源+融资，从2017年成立后便精准地投中巴奴毛肚火锅、丰茂烤串、阿甘锅盔、墨茉点心局等，加华资本也在去年独家投到了文和友的A轮。

巴奴毛肚火锅也是个例子，首轮、B轮都是番茄资本独家投资，C轮由源峰资本领投，日初资本、高榕资本、番茄资本跟投，估值已超200亿元。

所以，尽管很多局部呈现了团购、内卷的状况，但能找到垂直优势小基金也不是全无机会，同时大基金面对的也不尽是优势。青山资本张野曾表示，大基金能否做好天使投资，至少有俩现实问题，一个是基金规模决定了巨大的投资数量，数量本身有执行难度。第二是组织建设，天使投资小金额快速决策，而事实上大金额的投资能带来的收益性价比更高，权责分配机制也有挑战。