二十三年前，香港回归祖国，翻开了历史的新篇章。

过去23年，香港股市发生了哪些变化？

变化一

恒指从15196.80点涨至24427.19点

6月30日，恒生指数收于24427.19点。

Wind数据显示，过去23年，恒生指数整体呈现震荡上行趋势，依次突破2万点和3万点，2018年1月创下33484.08点的历史新高。目前恒生指数在24000点上下波动。香港回归以来，恒生指数累计上涨9230.39点，累计上涨60.74%。

来源：风

在震荡向上的过程中，港股市场孕育了大量的牛市。

Wind数据显示，香港回归中国以来，459只股票的股价翻了一番，其中69只股票的股价翻了一番。近23年来，前十大赢家分别是中国生物制药、腾讯控股、创科实业、金蝶国际、高伟、海螺水泥、陆福群、新奥能源、恒大健康、港交所。值得一提的是，这10只股票是香港回归后上市的。

变化二

上市企业数量增四倍 IPO全球领跑

在过去的23年里，香港上市公司的数量迅速增加。

根据Wind的统计，截至1997年6月30日，香港股市上市公司只有500多家，而截至2020年6月30日，这一数字已经上升到2507家，增长了约4倍。

随着上市公司数量的快速增加，香港股市近年来多次获得全球IPO“融资之王”的称号。根据港交所的数据，2019年，港交所以3128.89亿港元的总募资金额夺得全球IPO募资冠军。这是五年来第四次获得IPO募资金额，也是10年来第六次。

安永亚太区上市服务主管蔡最近表示，今年第二季度，和香港的IPO活动恢复到了疫情爆发前的水平，主要是因为疫情得到控制，以及一些知名公司在香港二次上市。蔡维持2020年港股市场募集新股2500亿元的预测，认为今年自己有机会成为世界前三，甚至再次夺冠。

变化三

总市值增长近10倍

随着市场的波动和上市公司的增加，香港股市的总市值也在上升。

根据香港联合交易所的年报数据，截至

变化四

制度创新频繁落地 中资股比重不断上升

值得注意的是，香港回归后，沪深港通、债券通、允许双重股权结构公司上市、未盈利生物科技公司上市、已上市公司赴港二次上市等一系列重大制度创新频频落地，两地互联互通日益增强，中资股在港股中比重不断上升。

中泰证券研究显示，截至2019年12月31日，在香港上市的中资股合计1152家，市值占比为53.15%；外资股（包含美国、新加坡、日本等）合计仅有28家，市值占比24.2%；香港本地企业数量占比52.42%，市值占比22.65%。

变化五

港、A互联互通日益紧密

分析人士指出，沪港通、深港通开通，内地资金加速流入港股，为其带来充裕的流动性支持。

据Wind数据，2020年上半年，南向资金累计净流入3000.15亿港元，已经超过2019年全年的2493.37亿港元。

南向资金流向走势图 来源：Wind

国盛证券指出，近10年来，A股市盈率和换手率水平逐步向港股趋近，两地市场风格的相互融合渐成趋势，且内地金融开放的步伐从未停歇，未来港股与A股的相互融合依旧是发展大趋势。

变化六

“新经济”开拓港股新生态

随着近些年港股上市制度的不断改革创新，包括小米、美团点评、阿里巴巴、京东以及百济神州等新经济业态公司涌入港股。

业内人士称，从市场结构看，新经济和医药科技公司的不断涌入，将从根本上打破香港证券市场高度集中于金融、地产、公用事业等少数传统行业的现状，有效治理结构单一所引致的交易不活跃和估值中枢较低的沉疴，巩固香港作为全球主要金融中心的地位。

广发证券指出，随着恒指选股新规改革、中概股回归潮的到来，港股市场迎来“源头活水”，“新老交替”的产业结构为中长期估值抬升打下坚实基础。“市场生态大变迁”将成为港股长期的投资主题，未来可关注中概股回归利好的“软服务”主线。

港股市场吸引力不断增强

业内人士指出，现在的港股市场越来越成熟以及国际化，考虑到港股的低估值，港股市场在全球市场中具有吸引力。

从企业角度看，海通证券表示，近年来，内地赴港上市企业的占比越来越高。当前港股市场上，中资上市公司数量已经占到“半壁江山”。从行业上来看，除了金融、地产等传统行业的龙头和知名企业，还有不少互联网、高科技和新业态上市公司。特别是港交所重新修订了《上市规则》之后，香港市场为“同股不同权”企业的上市打开大门，对内地创新企业选择香港上市的吸引力明显增强，预计未来还会有更多科技创新类企业选择香港上市。

从投资者角度看，海通证券表示，当下时点港股在很多方面存在较明显的优势：首先，港股市场存在较多稀缺的投资标的，在港股市场，既有传统金融地产等行业的龙头企业，也同时存在一大批互联网、高科技和新业态上市公司；其次，从价值投资的角度看，港股整体估值不高，且存在很多具有较高稳定分红的上市公司；第三，从资产配置方面，A股投资者在组合中适当加入港股，也有助于优化组合的风险收益特征。

编辑：徐效鸿