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科创板：109家申报企业深度分析——成长性、现金流情况均强于创业板
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联讯研究
2019-05-17
109家企业预估首发市盈率的中位数为倍，高于A股的23倍首发市盈率线。而创业板首批上市的28家企业的首发市盈率的中位数为倍，相比于科创板预备企业的平均水平较高。
三大科创板主力板块预估市盈率水平不及A股对应的板块市盈率
109家企业预估首发市盈率的中位数为倍，高于A股的23倍首发市盈率线。而创业板首批上市的28家企业的首发市盈率的中位数为倍，相比于科创板预备企业的平均水平较高。
将其细分至行业来看，按照证监会二级行业分类，申报科创板的109家企业以计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业和医药制造业四个行业为主。
计算机、通信和其他电子设备制造业，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，医药制造业三个行业申报企业的市盈率整体水平均低于A股，医药制造行业A股和科创板申报企业市盈率水平持平：数量最多的计算机、通信和其他电子设备制造业企业预估首发市盈率的算数平均值为42.8倍(取收盘市盈率，中值法，剔除负数，下同)，而该行业A股的市盈率仅为27.6倍(剔除负值，取中位数，下同)。申报数量处于第三名的软件和信息技术服务业企业的A股板块市盈率为56.3倍，而申报科创板的该行业企业平均预估市盈率为30.7倍。专用设备制造业和医药制造业的A股板块分别为40.1和31.9倍，而申报企业的预估市盈率中位数分别为30.8倍和32倍。四大主要科创板块中，仅医药制造行业科创板的市盈率水平与A股齐平，其他均不及A股。这或许意味着，这些企业未来上市以后这些企业尚存在一定上涨空间。
研发投入规模或占比较大的企业大多取得了较为可观的科研成果或已将其转化创业百科为竞争优势
从各个申报企业近三年的研发投入合计金额来看，中国通号、传音控股、中微公司的高居榜首，均达到10亿元以上，中国通号近三年的研发投入甚至高达36亿元之多。而大多数申报企业的近三年研发投入规模在1—5亿元之间。109家企业近三年的研发投入金额的平均值为2.20亿元。而创业板的756家企业近三年研发投入合计的算术平均值为2.26亿元，与科创板申报企业的研发投入水平持平。
从研发投入规模的排名来看，其与公司市值的排名有着较强的相关性。近三年研发投入在前十名的企业中，除山石网科和中国电器的市值不足百亿元外，其余8家企业的市值规模均达到了百亿元以上。
对于营业收入规模不足10亿元的企业而言，近三年研发投入占近三年营业收入的比例这一指标显得至关重要。2018年营收规模不足10亿元的申报企业共有74家，其中20家研发投入占比超过15%。这20家企业的预估平均市值为亿元，远大于74家企业的平均市值亿元。这也就意味着，对于规模稍小的企业而言，研发的大力投入对于市值的提升有着相当大的关联。在研发投入占比超过15%的但营收规模不足10亿元的企业中，甚至诞生了虹软科技和安翰科技两家预估市值过百亿元的独角兽企业。
从研发占比的角度来看，109家三年合计研发投入占比的平均值为12.5%，而创业板近三年投入占比的平均值仅为6.9%。
从下表来看，研发投入规模或占比较大的企业大多取得了较为可观的科研成果或已将其转化为竞争优势。