背景
首批18只创业板注册新股上市首日全线上涨，平均涨幅为211.4%，中位数为126.2%，均显著高于首批科创板的139.6%和109.9%。
创业板注册制首批18只股票上市首日表现
资料来源：贝塔基金数据库
机构创新热情的高涨和募资规模的下降使得首批创业板注册新股的线下中签率低于首批科创板，但较改革前创业板仍有显著提升。,
共向机构投资者配售2.49亿股，首日累计浮盈高达124.35亿元。
本期为您解读：
*什么是创业板注册制？
*在注册制下，创业板的新收益预期增长率是多少？
*有哪些创业板打新基金可以关注？
什么是创业板注册制？
公司想上市，先要准备资料，还要通过证监会的核查，才能获得上市资格。证监会不仅要看材料，还要审核公司的价值。注册制度是为了降低门槛。只要准备的材料齐全，信息披露足够真实，就可以上市。换句话说，在注册制下，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不作实质性判断。如果说之前的创业板是“严进严出”，那么改革后将是“宽进宽出”。
创业板注册制改革的意义在于缩短企业排队上市的等待期，提高直接融资比重，成为实体经济的重要金融支撑，使上市规则更具包容性。最初的改革有以下特点：.
(1)新股上市前五日无涨跌幅限制；
(2)新老创业板股票涨跌均调整为20%；
(3)实行“价格笼子”；
(4)引入盘后定价交易等。
注册制下创业板打新收益预计增厚幅度如何？
安信金工分析，根据首批18只新股来看，创业板注册制有望增厚打新收益创业板下的公募比例约为26.2%，与科创板接近，远高于主板。
据测算，在创业板上市首日涨幅100%的假设下，2020年8月中旬至12月底，规模2亿-5亿的基金收益增厚在8.67%-4.35%左右收益十分可观。,
根据华泰证券研究报告，假设创业板年度融资规模为400亿-800亿元，新股涨幅为80%-120%，有效报价比例为80%，在产品规模为2亿元，且所有产品认购金额居前的情况下，计算5类优先配售对象。
（公募、社保、养老、保险、年金）和其他配售对象的打新收益率区间分别为1.94%-5.78%、0.61%-1.84%。融资规模的扩容有望直接推动收益提升，且收益率随着产品规模的减少而逐步抬升。
根据《中国黄金固定收益研究报告》分析，假设5亿规模基金参与创业板创新，A类中签率为0.05%，平均申请
购上限1.95亿元，2020年注册制改革后假设创业板发行新股75只规模450亿元，首日涨幅100%，预计打新收益748万元，收益率约1.5%，
年化收益率约3.6%。 但对于创业板而言，打新收益明显受5亿基金规模拖累，以2亿规模基金为例中性情形下2020年打新收益率3.74%，
年化收益率近9%。
注册制改革后的创业板网下打新收益率，相对目前理财、信托、货币基金收益率具备一定吸引力，可能成为新进‘类固收+配置型’资金入场的契机。
有哪些创业板打新基金可以关注？
面对诱人的打新盛宴，公募基金兵分两路：一路是为注册制改革量身打造的创业板战略配售基金，另一路是非创业板配售基金，它们参与打新的热情高涨。根据BETA基金数据统计，截止8月26日，明确聚焦投资于创业板、以“创业板”“创业”命名的基金有46只（同一基金不同份额只计算一次，剔除联接基金），这46只基金的业绩跟踪基准绝大部分都是创业板指数，其中被动指数基金有27只，增强指数基金有5只，主动偏股基金有14只，这14只中有10只是今年已成立的创业板注册制配套改革的战略基金。
创业板相关主题基金
数据来源：BETA基金数据库
说明：按照2020年收益率从高到低排序
截止8月26日，剔除年内成立的基金，27只创业板主题基金算术平均收益率为52.08%，其中长城创业板指数增强发起式A收益率最高62.75%，诺安创业板指数增强(LOF)收益率最低41.52%，这2只都是增强指数基金，相差20%的收益率是基金跟踪基准和增强效果不同造成的。韩茂管理的华博时创业成长混合A和金昉毅管理的光大保德信创业板量化优选股票A是2只主动权益类基金，收益率分别为51.26%和56.78%。
创业板战略配售基金
数据来源：BETA基金数据库
说明：按照成立时间排序
今年新成立的十只创业板战略配售基金均设置了两年定期开放机制，这类基金相比普通的创业板基金,具备优先的战略配售权。
这十位基金的基金经理投资能力都非常的出色，BETA基金经理评分超过80分，投资年限在2年-13年之间，年化投资回报率都超过5%。
下面重点看一下，万家创业板2年定期开放混合A的基金经理黄兴亮。
基金经理黄兴亮坚持长期深度价值投资，相对淡化短期市场波动，用长期确定性来应对短期的不确定性。把握行业和公司的脉搏，从更长的周期看待企业的潜在价值，寻找有长期成长空间的公司，投资年限
6.2年，年化投资回报率19.99 %， 擅长选股和择时，目前旗下的基金相对于市场指数呈现高弹性特征。
基金经理黄兴亮投资标签
数据来源：BETA理财师APP
根据历史数据测算，黄兴亮管理的基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均95.52%正收益，
持有两年平均收益率42.87%，最高收益率达142.67%，赚钱效应强。
基金经理黄兴亮盈利能力
数据来源：BETA理财师APP
基金经理黄兴亮经历过上涨行情，进攻能力强，经历过震荡行情，守城能力强，经历过下跌行情，防御能力一般。黄兴亮股票换手率高，操作灵活，股债配置能力较强。
基金经理黄兴亮投资风格
数据来源：BETA理财师APP
理财启示
创业板战略配售基金收益来源主要包括三部分： 主动管理投资收益+创业板普通打新收益+战略配售新股收益。
战略配售基金能够主动挑选优秀的股票，公募基金经理过去三年的主动管理能力突出，战略配售基金可以 依靠基金经理的子行业轮动能力和择股能力获得超额收益。
对比来看，目前创业板指数基金同质化严重，跟踪基准基本上都是创业板指。这类被动指数基金有严格的跟踪误差限制，基金经理几乎没有调整余地。
战略配售基金既可以线下打新，又能参与战略配售，来增加基金的收益。战略配售基金一般都设置了一定的封闭期，
既有助于基金经理精选个股，执行中长期投资策略，避免受市场短期波动干扰；也有利于投资者理性操作，避免其频繁申赎，追涨杀跌。
今年上半年，创业板指大幅跑赢大盘指数。创新是中国经济的必然选择，而创业板是承载经济结构转型的重要土壤之一，长期来看具有着巨大的投资机会，创业板战略配售基金，则是普通投资者参与创业板分享改革红利的重要途径。
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